H & H國際（Health and Happiness International，1112）2018年市值最高超過400億元，現時只餘104億元，股價由64.5元跌至16.1元，蒸發75％，買得。
1）H & H 產銷嬰幼兒配方奶粉、食品、益生菌、營養補充劑、護理產品；成人營養品、護理產品等。產品72%在國內銷售，12%銷澳洲，16％銷美國及其他國家。內地推出「三孩政策」，H & H 是受惠公司。歷史最高盈利是2020財年（12月年結）的11.37億元人幣（EPS 1.77元人幣）。
2）同行對手雅培早前宣布雅培嬰幼兒及兒童營養品業務，將逐步退出中國市埸，對H & H有利。
今年PE 8.4倍 vs 往時19.1倍
3）2022財年上半年，H & H 營收59.55億元人幣，按年升10%，純利4.75億元人幣，已相等於2021財年全年（5.08億元人幣）的94%。本欄預測2022財年賺9.2億元人幣（EPS 1.43元人幣），增幅81％，PE 9.7倍。2023財年盈利預測再升14%，至10.5億元人幣，距2020財年歷史最高10%.，PE降至8.4倍。過去6年，平均PE 19.1倍。
4）H & H 2023財年預測PB 1.25倍。過去6年，平均PB 3.8倍。
5）H & H 估值較同業吸引。以下是部分同業去年預測估值：
Blackmores（澳：BkL）：PE 39.2倍、PB 3.8倍。
BIOGALA（瑞典：BIOGB）：PE 32.3倍、PB 5.2倍。
大江生醫（台：PE 31.8倍、PB 2.51倍。
光明乳業（滬：600597）：PE 26.5倍、PB1.78倍。
Jamieson Wellness（加：JWEL）：PE 23.4倍、PB 3.4倍。
伊利股份（滬：600887）：PE 22.8倍、PB 4.2倍。
蒙牛（2319）：PE 21.8倍、PB 3.07倍。
USANA Health（美：USNA）：PE 17.6倍、PB 2.7倍。
中國飛鶴（6186）：PE 11.3倍、PB 2.55倍。
目標21元 睇升3成
H & H 估值較往年平均大折讓，亦遠低於同業，昨收16.1元，目標21元，潛在升幅30%。里昂（本月）睇21.7元，大和（上月）睇22.6元。
上月5日薦買中信建投（6066），薦前6.77元，昨收8.2元，距本欄目標8.5元不遠，累計升21%（國指同期升幅15%）。交銀國際（1月初）睇9元，匯證（去年11月）睇8.6元。
何車
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