踏入聖誕節，表示一年即將結束，港股亦即將完成全年成績表，惟今年表現可以強差人意來形容，恒指累跌近15%，主要是內地企業受政策影響而下跌。雖然港股美其名是「面向美國、背靠祖國」，實際上則是中美政策的「中間人」，任何一方有變動都會牽動港股走勢。適逢美國預告，來年會加息，隨時對香港的M2帶來負增長，從而令來年港股發生大變動。今日就讓BossMind跟你好好分析一下。
M2與港股關係
港股升跌，與港幣供應即M2有很大的關係，回看近10年港股與M2的比較可以得知，港股每次見頂前，M2都率先見頂。港幣M2在2014年7月見頂，港股則在2015年夏季見頂，兩者相隔10個月；2017年M2於6月見頂，港股則於2018年2月見頂，兩者相隔8個月；至於港幣M2於去年10月見頂，港股則在今年2月見頂，兩者相隔4個月。所以從另一個角度思考，若港幣M2出現負增長，港股豈不是會迎來熊市？
1997年至今，港幣M2出現過三次負增長。第一次是2001年底至2002年全年，持續了14個月，那一輪貨幣緊縮的原因是1997年香港地產泡沫破裂，與2000年美國互聯網泡沫爆破的衝擊所致。港股市場風聲鶴唳，恒指亦持續在底部徘徊。
第二次是2008年第四季度，持續了兩個月，原因是美國次按危機爆發，令全球金融市場出現恐慌，但隨着美國聯儲局實施QE放水，港幣M2就立即反彈。
第三次港幣M2負增長，正是現在。今年10月，港幣M2在維持了幾個月的下滑之後，終於跌穿增長線，創下負4.24%的13年新低。然而，這次港幣M2由正轉負與2008年港幣M2不同的是，2008年隨後美國就開啟了QE釋放流動性，但現在美國即將會加息以對抗通脹。
決定M2因素
M2會受美元影響，是由於香港實施聯繫滙率制度，簡單來說，就是當美國採取寬鬆政策時，美元流動性增強，令香港市場貨幣氾濫，資產價格出現泡沫；而當美國採取緊縮政策時，美元回流，大量資金從市場出走，令港股流動性枯竭，資產價格下跌。這個模式在1987、1997、2008等年份一直反覆發揮作用，每一次美國加息，香港市場都錄得下跌。
美國於2017年加息4次，2018年加息4次。而在2018年4月的時港幣持續觸碰7.85的弱方兌換保證，使金管局要動用外滙儲備穩定滙價。更令2018年的恒指從2月的最高位逾33000點，到10月跌破25000點，跌幅逾25%。
2019年美國開始減息，使港幣鬆動，港股開始反彈。到2020年3月，疫情爆發，聯儲局實施無限期的貨幣寬鬆，把港幣滙率迅速見7.75的強方兌換保證——於是沒多久，港股就大幅走強了。
今年3月以來，港元滙率從7.75的高位脫離，持續貶值，現已接近7.8的中位值。這與美國加息和緊縮預期是有關的。與港幣一路貶值相伴隨的，是港股大幅走弱。隨着明年美國Taper落地甚至預告加息，港幣將會繼續貶值，甚至觸碰7.85的弱方兌換保證。站在這個角度，港股明年的預期仍然不樂觀。
