上期筆者分享過有關內地房地產行業的一些觀察，指出民營發展商仍然面對着融資困難，違約風險較高，因此中國樓市整體走勢仍然疲弱。
為了避免刺激房地產行業的槓桿率進一步上升，中國政府行事一直謹慎，這種做法本來相當合理。但房地產過往一直是中國經濟命脈，隨着樓市陷入了有紀錄以來最長跌幅，如果市場信心和樓市成交持續螺旋式下降，那麼信貸周期將進一步惡化，繼而影響到經濟增長。因此，現在已是發出明確訊號的關鍵時刻，透過強而有力的政策，才能扭轉市場預期，把樓市從惡性循環中拯救出來。
開拓更多元化增長動力
此外，最近市場傳出有信託產品無法如期兌付，使人們擔心房地產的危機會否蔓延至整體經濟。信託產品是中國影子銀行業的重要組成部份，而影子銀行則是地產發展商和地方政府融資平台（LGFV）的融資來源之一。一旦發展商用作貸款的抵押資產出現問題，信託產品的流動性便會受到影響。
目前中國信託行業的資產管理規模約21萬億元人民幣，規模無疑相當龐大，但其實僅佔中國整個金融體系的5%左右。我們相信監管機構一直在密切監控信託市場的風險，並將在必要時出手幫助減輕散戶投資者的損失。
總括而言，由於人口老化、城市人口增長放緩和投資性需求的萎縮，中國房地產行業正進入結構性下行周期。長遠而言，中國一方面要穩住樓市，另一方面亦要擺脫對高槓桿房地產行業的依賴，另闢一條更強韌、更可持續的增長道路，例如開拓更多元化的增長動力，致力發展更加現代化、更加自給自足的科技業及製造業，從而把房地產市場與其他行業的經濟貢獻差距縮窄。對投資者而言，值得留意的主題包括人工智能、大數據和數碼化、電動汽車、產業升級等。
安聯投資組合經理 尤靖湧
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