繼第一季度出現強勁反彈之後，近月中國的復甦動力開始減弱，4月製造業採購經理人指數（PMI）落至49.2，處於收縮情況。另一方面，房地產市場也持續緊張。在中國政府的支持下，雖然近來房屋項目的建設速度加快，然而今年4月份整體房地產銷售量僅為2019年4月的63%，而3月份時的銷售額卻是四年前的95%。
金融市場開始擔心中國的經濟復甦勢頭，不單是股票，近來中國政府債券的收益率正在下降、人民幣匯價走弱，而鐵礦石和銅等大宗商品的價格也一同下跌。投資者或許會問：中國的復甦周期是否已經結束？筆者對此並不認同，較早時投資者對復甦情況未免過於樂觀，現在卻反過來，變得有點過於悲觀。
政策支持房地產及就業率
要知道中國這一次經濟周期的動力，跟以往相當不同。傳統上，中國一直依賴以樓市及基建支出來帶動增長，而這些政策變化往往會迅速反映在宏觀數據中。但是，這一次的復甦卻是由消費主導，而消費者信心普遍需要更長時間才能恢復。事實上，我們看到在早前的勞動節假期中，中國的旅遊活動相當暢旺，反映消費者正在改善，只是比起早期政府宣布解封防疫政策時的報復性反彈，有所緩和而已。
展望未來，投資者應否期待中央政府會進一步推出更多刺激措施？在4月中央政治局會議中，當局未有對財政或貨幣政策給出太大變化，因此投資者不應期望過大。不過，我們相信中央政府會持續支持兩大領域，分別是房地產行業及青年就業率。
在4月，中國青年失業率創下20.4%的歷史新高，約為疫情前的兩倍水平。隨著逾千萬名畢業生投身職場，相信在未來幾個月失業率或會進一步上升。青年失業率高，是有周期性原因的。服務業為畢業生提供最多職位，然而在2020至2021年，服務業僅有300萬個新增工作崗位，遠低於2018年至2019年的1,600 萬個。有見及此，中國的國業最近便宣布，將為畢業生創造100萬個實習職位。
安聯投資
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