截至5月底，MSCI中國A股指數已經下挫20.65%，如此跌幅難免令一些投資者對A股的投資前景感到憂慮。固然，俄烏戰事、通脹高企等短期不利因素，正在打擊包括A股在內的全球股市。但大家對於A股的長期結構發展及特質有多了解呢？
截至去年底，在滬深兩地上市的A股，市值合共高達14.2萬億美元，佔全球股市市值的15.7%，A股的成交額更佔全球的21.7%。不過在MSCI綜合世界指數中，中國的權重僅有3.6%，相反，美國的權重卻高達61.3%，可見對比中國的經濟影響力和市場規模而言，中國股票在國際指數中的代表性仍然嚴重不足。
波幅降低、停牌數目大幅收縮
隨着國際指數公司陸續納入A股，這種情況已逐步改善，自去年12月後，A股佔MSCI新興市場指數比重已增至5%，在未來當A股100%納入之後，A股在MSCI新興市場指數的佔比將高達26%。
A股其中一個為人詬病的地方，是其管治風險。回想起2015年中崩盤期間，有多家A股上市公司為免股價進一步下跌而停牌，當時的股份停牌數目高達1,422家，佔上市公司市值30.9%，投資者欲沽而不得，市場信心大受打擊。其後當局作出監管變動，規定股票必須具有確切業務理由才可停牌，此舉令股票停牌數量顯著減少，即使是在2018年市場走弱期間，A股停牌的數目也沒有再次大幅上揚。截至去年年底，A股只得10隻股份停牌，佔整體上市公司市值僅0.1%，跟2015年的光景已不可同日而語。
A股另一個特性是波幅一向較高。在2011年至2015年這5年間，MSCI中國A股指數有4年時間的年度波幅都高於MSCI中國指數（包含了在岸A股，以及在香港及美國上市的離岸中資股票）。但隨着企業管治有所改善、內地散戶的行為日趨成熟，A股已不再如外界想像般高波動。在2016年至2021年的6年間，有4年時間A股指數的年度波幅均低於MSCI中國指數。在部署長遠的投資策略時，投資者不妨將上述因素考慮在內。
安聯投資基金經理黃瑞麒
