煤價大升,不利鋼鐵股。鞍鋼(347,H股市值64億元,A+H總市值519億元),上月高價6.83元,上周低見4.35元。市場忽略鐵礦石大冧價有利鋼鐵股的因素。鞍鋼現價4.55元,較上月高價低達2.28元,薦之買之。
1)鐵礦石(iron ore)是提煉鐵的原材料,佔成本最大。今年1月期貨公噸價947元人幣,5月高價1,262元人幣,昨午710元人幣,較5月高價大跌44%,較年初跌25%。鐵礦石大跌價,鋼鐵企業成本下降,得益應足以抵銷煤價上升的影響有餘。
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2)鞍鋼將於下周五(29日)宣布頭3Q業績,上月尾已發盈喜,是首家發Q3盈喜公司,料賺23.17億元人幣,按年大增1.8倍;頭3Q合計料賺75億元人幣,按年激增4.7倍。
保守估計,鞍鋼2021年(12月年結)全年賺96億元人幣,激增3.85倍,PE僅3.7倍,過去6年平均為10.2倍;預測PB 0.58倍;過去6年平均為0.65倍。
3)馬鞍山鋼鐵(323)今年上半年賺46.44億元人幣,按年大增4.7倍,預測全年賺77億元人幣,激增2.9倍,預測PE 3.1倍,較鞍鋼略低;PB 0.69倍,較鞍鋼略高。
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4)其他金屬資源股中,以大行今年平均預測數據計,中鋁(2600)PE 11.1倍、PB1.27倍;江銅(358)PE 7.9倍、PB 0.67倍;五礦資源(1208)PE 5.7倍、PB 2.3倍。鞍鋼估值較其他金屬股吸引。
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5)鞍鋼習慣不派中期息,只派末期。去年派息比率40%,今年若維持,每股派0.4元人幣,股息率10.8厘;打七折,亦達7.6厘。過去6年平均股息率3.2厘。
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2021年(12月年結)上半年,中建材賺79.6億元人幣,按年增48%,至今未見發出頭三Q盈喜。大行平均預測今年賺167億元人幣,增33%,PE 僅4.2倍、PB 0.69倍;過去6年,平均PE 13倍、PB 0.65倍。預測股息率7.2厘,過去6年平均只有3厘。中建材有內資股而無A股,亦即有回A概念。
貝萊克是中建材H股最大持有人,出入頻密,今年8月9日持股量降至4.63%,10月11日又增至5.50%(貨值25.4億元)。另外,「北水」本周二持股量18.92%。
中建材現價10.14元,目標13.6元,潛在升幅34%。大行目標頗高,中銀國際睇22.36元,花旗睇18元。
何車
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