在芸芸美股之中，持有最多Bitcoin的是MicroStrategy（MSTR）。在近日Bitcoin大跌之下，其行政總裁Michael Saylor澄清沒有被追孖展，並表示早有料到Bitcoin價格波動，但有強勁的負債表可以「HODL」到底。至於在美股上擁有第二多Bitcoin的為Tesla（TSLA），其約3.8萬粒Bitcoin均價為34,700美元，以現價計，賬面輸約5.5億美元（約43億港元）。
翻查季度報告，只要Bitcoin企在4,286美元以上，MicroStrategy這位屬於CEO級死忠的Michael Saylor，的確可以渡過2.05億元（美元，下同）的追孖展危機。
MicroStrategy手上一共持有129,218粒Bitcoin，當中有95,643粒為無抵押Bitcoin，以及33,575粒已抵押Bitcoin。換句話說，以Bitcoin現價2.1萬元計，MicroStrategy沽盡手上持貨，可收回近20億元，當中假設大額沽貨並無推冧Bitcoin價格。
MicroStrategy一筆由專門做加密貨幣生意的Silvergate（SI）借出的2.05億元貸款，最受市場關注，因為CFO曾經講過假如Bitcoin回到約2.1萬元，就會收到孖展Call。而Bitcoin的確曾經低見20,800元，當中會發生乜事？
根據貸款協議，MicroStrategy當時擺低19,466粒Bitcoin，按當時Bitcoin市值每粒41,354美元或總值8.2億元；而Silvergate借出抵押品25%價值，亦即2.05億元。
Bitcoin續跌 抵押品越來越唔值錢
問題是假如Bitcoin繼續跌，亦即抵押品越來越唔值錢，該批Bitcoin市值由當時8.2億跌至現價4.1億元，抵押品佔貸款（loan-to-value,LTV）達到50%。Silvergate就有權要求MicroStrategy補倉，將LTV比例降至50%以下﹐務求令抵押品要值4.1億元。
解決方法是MicroStrategy手上有95,643粒Bitcoin可以補倉，以維持抵押品價值最少達4.1億元，所以除非Bitcoin跌到4,286元，否則MicroStrategy仍然有能力應付。
至於MicroStrategy總債務約22億元，每年要畀4,400萬息，按預期2022年自由現金流9,000萬計，不構成重大問題。
不過，MicroStrategy以均價30,700元，買入總值39.7億Bitcoin，以Bitcoin報20,300元計，賬面輸近13億元（約101億港元）。
