納指周三上演大奇蹟日，前段有一刻幾乎將2021整年回報全部抹走，尾市卻由低位彈5%。來回地獄後，最終雖折返人間，但並未掃除2022年美股陰霾，仍然未能扭轉整積弱走勢，始終源於兩個字－－通脹。短線要周四的議息會議，中長線就要望通脹乎合期望咁落去3%。
要明白美股近期波動，首先要理解市場共識改變，以往即使增長股、SPAC股及MEME股倒下，仍然有FAANG為首的Big Tech作為資金避風港，過程中指數一般不會大跌，稍事休息後即可重投下一輪泡沫，例如2021年由夢想股炒起、到電動車以至元宇宙概念。
所以即使大家感受到越炒越窄，以納指成份股處於200天線作牛熊分界線去睇，超過80%個股已經步入熊市。即使出現此以往被視為調整之警告訊號，投資者都會選擇繼續無視，繼續逐個板塊炒！炒到幾時？直到Big Tech安全港、資金輪流炒以至逢跌就撈（Buy the dip）三招都失效時，指數就開始一發不可收拾地追跌。
美股周三早段，受俄羅斯入侵烏克蘭消息拖累，加上本身已連跌4日，納指出奇不意再插5%後，再拗腰大反彈收市回一回氣。至於今次跌市真正兇手，還要關注通脹。
尋找跌市真正元兇
隨著美國通脹以7%速度飆升，以往充當印鈔機的聯儲局身份有變，遏抑通脹成為聯儲局政治及經濟上首要任務。方法就加息以及QE逆行，包括早前「打開口牌」提到之今年加息3次，每次25點子，以及年中至年尾收水(縮減資產負債表)。不過，市場卻認為力度不夠猛，基金經理Bill Ackman指局方應該一舉加50點子﹔摩通CEO話要加息6至7次﹔高盛的4次預期亦改為不排除7次，幾乎每日都見到通脹及加息新聞。
對股市而言，加息負面影響有三︰首先，企業借貸成本增加﹔第二，長年期投資價值降低，增長股未來盈利價值被折扣﹔第三，令市場對股市回報率要求增加。假設盈利無變的情況，就唯有價格向下。
例如29倍市盈率的蘋果（AAPL），盈利能力有3.4%，當實際息率為0%或更低時顯得相當吸引，但當息口上到2%，股票吸引力相應向下。要維持同樣吸引力，要跌到去20倍PE的AAPL先有5％earning yield。
美股的下一站？
「Price in」夠未？於聯儲局議息會議前的主題，時間為香港周四凌晨3時。根據CME的Fedwatch工具顯示，市場預期85%機會3月會加息一次，直到年底加息4次機會率達62.8%，加息5次機會率31%。換句說話講，加息5次或以上的機會，佢未被市場充分反映。
後市短線首要留意聯儲局議息聲明，若然維持中位數加息3次講法，收水時間定於7月或更遲，可以有個短暫超賣反彈期望。
中線則需緊貼通脹數據，到底會否持續高企？尤其下半年有基數效應，若然繼2021年升5%後，2022年通脹唔肯慢慢落返3至4%的話，股市好難有運行。
市況震盪，對散戶而言，重中之重當然是「保命」，策略上要減倉、減孖展；事實上，現金的避險能力遠比價值型股高。最後，值得一提炒美股第一大忌︰Don’t fight the fed，2.0既為聯儲局專注應付通脹時，現時仍大安旨意，期望萬大事有聯儲局救市的想法，實在不切實際。此時此刻，只能等到通脹見頂，保存實力，避免未等反彈已經被抬出場。
