受經濟欠佳及內房危機影響，中港股市跌跌不休。思睿集團合夥人兼首席經濟學家洪灝今日（21日）發文表示，中國市場充斥悲觀情緒，但住房需求只是被推遲、而非消失；不過，他認為中國私營企業槓桿已達類似1993年日本泡沫頂峰時期的水平，是一個「需要舉國傾注全力的重要拐點」。
國資背景開發商表現良好
對於內地房地產市場，洪灝認為在此關鍵時期，悲觀遠比樂觀容易得多，故此高調秉持悲觀情緒除了譁眾取寵外，實際不值一晒；而他檢視了各項房地產數據後，發現出別有意味的觀察，強調自己既非悲觀、也非樂觀，只求客觀。
洪灝指出，國資背景的開發商表現良好，當中越秀地產（123）今年首七個月按年增長68%，保利集團更高達109%；同時，國資背景開發商的也股價表現堅韌，甚至在如此陰霾市況中還在上漲，因此若整個行業都岌岌可危，又如何解釋不同開發商之間股價表現大相徑庭。
他又提到，在二手樓市不甚景氣下，租金卻正在上漲，表明人們正在推遲買樓決策而租樓，因此住房需求很可能只是被延遲而非消失。
鐵礦石價格勢頭正在加強
另一方面，洪灝指中國經濟重要領先指標之一的鐵礦石價格勢頭正在加強，以史為鑑的話，其走勢大約領先上證的市盈率約3個月，以及領先中國10年期國債收益率約1個月。因此，若鐵礦石價格繼續修復，表明中國經濟基本面需求在邊際上有所改善，估值將繼續修復，上證估值修復亦會繼續，而中國10年期國債也應在其近期低點附近找到支撐。
他又認為，2023年的形勢不會比2022年更糟糕，因為當時受新冠陰霾所籠罩；那麼去年10月底的市場低位應該可以守住。
不過，洪灝指長期前景似乎仍不明朗，並提到中國經濟學界近日展開激烈爭論，將中國的現狀與日本當年的泡沫時期進行對比；但除了一些小故事和華麗的辭藻，並未看到基於數據及科學客觀的比較。
他則比較了1993年日本泡沫頂峰時與中國2023年的家庭或私人債務佔GDP比率，發現中國私營部門的負債比率現時約為GDP的150%，與1993年日本房地產泡沫的頂峰的水平相似。此外，中國私人部門加槓桿的速度與日本當年的情況也驚人地相似，是一個關鍵的圖表。
