中國房地產持續不景氣，一些違約事件更廣為投資者關注。早前筆者到內地二、三線城市考察，在此可以跟大家分享一些關於樓市的有趣觀察。
總括而言，內地房地產的市場情緒仍然疲弱。在旅程的大部份時間，我們都是駕駛私家車或乘搭高鐵穿州過省，沿途往往會看到一些未完工的樓盤，而即使樓盤已經竣工入伙，在晚上經過時，大廈燈光只寥寥可數，反映空屋數量頗多。
我們與業內管理層會面，不論是發展商或原材料公司，大多對樓市前景（價格或銷售量）不感樂觀。而且大家對於樓市刺激政策都不抱太大希望，原因是早前當局已在三、四線城市放寬購房限制等措施，效果卻不算顯著，如今即使在三、四線城市再推出一些刺激措施，也難以推動需求上揚。不過，市場仍然認為放寬一、二線城市房地產的限制，有望換來較大的效果，例如刺激換樓需求。但這樣做的話，又可能搶了三、四線城市的需求，結果是幫了這一邊、卻幫不了另一邊。
後周期行業需求較佳
在一眾房地產發展商之中，國企的基本面較為穩健，而樓盤集中在一、二線城市的發展商，其增長前景亦稍勝一籌。房地產行業的經營關鍵向來是資金鏈，而民營發展商仍然面對着融資困難，違約風險較高，國企則沒有這個問題，因此有意置業人士多數會選擇購買國營發展商興建的樓宇。
面對如此情況，我們在投資組合中亦傾向選擇後周期行業，例如家電及傢俱等，因為這些需求會在樓盤完工後才出現，並能受惠於二手樓成交活躍及翻新需求刺激；相反，水泥等建築材料多數是用於起樓過程，而目前中國政府的態度仍然是以保交樓為主，多於支持發展商再起更多新樓，因此這類行業的前景會較受影響。
安聯投資組合經理 尤靖湧
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