儘管地緣政治緊張局勢升級和選舉日程緊張，但美國經濟活動持續表現強韌，且勞動市場緊張及通脹居高不下，「美國例外論」會否持續主導市場？投資者又該如何應對這個複雜的形勢？
在普徠仕，我們認為近月美國經濟雖有放緩跡象，但「美國例外論」只是暫停，而不是結束。在未來一兩年，美國經濟增長有望持續領先全球，當地推出的財政刺激措施有望遠高於其他國家。另外，明年美國與其他國家的增長可能會再次出現分歧，各國的的貨幣政策或會進一步分化。
相較於經濟衰退，我們認為未來最大的風險反而是經濟增長再次過熱，央行被迫對此作出反應，例如調頭加息。若是如是，市場將會出現重大波動，因此我們認為持有短期債券是相對穩健的選擇。
廣拓不同收益來源
說到利率，近來市場對美國的減息預期已出現重大變化，由年初認為聯儲局會減息七次，到現在認為年內只會減一兩次。因此，我們相信在長遠而言，美國利率和收益率或會維持於高水平。投資者似乎是時候開始重新配置現金，例如考慮投資於債券以鎖定高收益率。
事實上，今天的固定收益領域的確為投資者提供不少收益機會。舉例說，一些優質的擔保貸款憑證（CLO）及資產抵押證券（ABS），有望帶來吸引的收益潛力；防守力較強的通脹掛鉤債券（TIPS）亦值得考慮，尤其是我們認為市場對通脹走勢似乎過於輕視，一旦未來數年通脹再次出現上升趨勢，那麼通脹掛鉤債券有望造好。此外，一些亞洲國家的政府債券同樣值得關注，例如馬來西亞債券孳息曲線向上傾斜，反映長期債券回報較短期債券高，投資的回報可能高於融資成本，有望為投資者帶來更佳回報；相比之下，美國政府債券孳息曲線目前仍出現倒掛。
長期而言，美國的經濟增長一枝獨秀的情況仍將持續。但經濟增長過熱亦可能迫使央行再次轉變立場，甚至引發市場波動，在這種環境下，以主動的手法挑選債券，投資於一個環球多元的債券組合，靈活配置於政府債、企業債、成熟市場或新興市場債，有效結合宏觀分析和基本面研究，更有望幫助投資者降低下行風險，全方位捕捉回報潛力較高的債市機遇。
普徠仕大中華區分銷業務總監 梁慧君
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