聯儲局連續七次按兵不動，減息次數和時間點仍不明朗，加上年底美國將會舉行大選，這些因素均可能令投資者感到不安。我們認為，利率已經見頂，當前正是部署固定收益投資的好時機，一個放眼全球的靈活債券投資策略，將有助投資者捕捉不同的收益機會，同時管理好下行風險。
目前來看，美國經濟有望「軟著陸」，通脹也有下降趨勢，但由於名義增長仍然強勁、且通脹仍處於較高水平，我們認為聯儲局將難以大手減息，政策仍有鷹派風險。普徠仕的首席美國經濟學家認為，由於經濟數據好壞參半，令未來貨幣政策更不確定。
今年市場最為關注的事件之一，當然是年底舉行的美國大選。如果共和黨或民主黨在參眾兩院大獲全勝，美國或會更積極地推出財政支出政策，但這可能刺激美國國債收益率上升，使市場風險增加。另外，如果特朗普獲勝，美國或會對其他國家進一步施加關稅，為市場增添波瀾。
政策分歧帶來不同債券投資機會
事實上，無論市場環境如何演變，我們相信固定收益作為一個多元的資產類別，有助投資者找到應對的解決方案，以降低風險並實現投資目標。我們的基本情境是經濟將適度增長，健康的宏觀環境會為信貸市場提供支持，投資者得以累積潛在收益，目前更是鎖定高收益債券的好時機。截至今年3月底，環球高收益公司債平均收益率約7.63%，遠高於近10年6.39%的平均收益率。另外，各大央行的政策出現分歧，將有望為債券投資者帶來不同機會。
然而，假如經濟活動和通脹有減速跡象，從而使央行加快減息步伐，那麼一些流動性高的優質債券（例如成熟市場國債及投資級別企業債券），便有望為投資者增強防守力，同時提供較穩定的收益。截至3月底，歐洲投資級別企業債券的平均收益率便達為3.66%，亦高於過去10年1.46% 的平均值。
主動開拓不同收益來源
但亦有一種情況或會加劇投資者的憂慮，就是經濟陷入「滯脹」──即增長放緩而通脹重新加速。在這種情況下，利率或會調頭上升並不利股市。面對如此環境，一個主動靈活的投資策略將能更好地減少潛在風險，同時透過投資於不同地區、行業和信貸評級的債券，來取得多元化的收益。
市場瞬息萬變，身為主動管理者，我們會根據市場發展、估值和經濟週期，靈活地調整不同行業、存續期和貨幣的持倉，這種策略將有助開拓不同收益來源，以追求穩定的長期回報。
普徠仕大中華區分銷業務總監 梁慧君
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