順豐控股（深：002352，市值3,020億元人幣）今年2月提出局部收購嘉里物流（636，市值297億元），本周二正式大功告成。月初辦手續接受順豐收購的嘉里物流小股東，每10,000股有8,960股獲接納收購（每股18.8元），未獲接納的1,040股本周一退回給小股東；小股東每1股可獲7.28元特息，特息下月5日到手。
嘉里物流本月3日最高27.08元，相等於除特息後的19.8元，較順豐所提私有化作價18.8元為高。現價16.42元，較9月初低17％，買之哉。
1）本欄今年1月於16.42元薦買嘉里物流，設目標價22元，8日內超標。若持有至今，收取7.28元特息（另有例息0.238元及0.311元未計），成本減至9.14元，而又無接受收購，以市價16.4元計，獲利79%；若已接受收購，約退回一成，則獲利達100%。
✏️ 中期盈利大增215％
2）嘉里物流最新股權分布是：順豐佔51.5％；嘉里建設（683）佔20.8％；嘉里系統有關人士共佔12.7％；街外人佔15％。
3）2021年（12月年結）上半年，嘉理物流營收367億元，按年大增68％；純利33.8億元，按年爆升215％。盈利爆升，主要因為投資物業公允值大增19.8億元（去年同期：2.28億元）。
在今次順豐私有化動作中，嘉理物流每股派特息7.28元，總數131億元，來自出售貨倉物業，作價135億元，剛於日前完成。本欄估計，有關物業於半年結時以估計售價入賬，產生公允值大增盈利，下半年度不會再有。
✏️ PE 6.1倍或10.2倍
全年股東應佔盈利預測49億元，PE 6.1倍；不計投資物業公允值盈利，賺29.2億元，以此計算，PE亦不過10.2倍。
4）今年6月底，嘉理物流每股NAV 16.7元，坊間報價機以此數計出PB 約1倍，但應要先減去派特息及例息，得出NAV為9.21元，PB為1.78倍。
✏️ 順豐湊大 睇升37％
5）嘉理物流的這組PE 10.2倍、PB 1.78倍，與有關股票比拼，卻是吸引力十足。順豐今年預測PE 68倍、PB 4.9倍；京東物流（2618）今明兩年見紅無PE，2023年PE 145 倍、PB 5.6倍。
??? 嘉里物流將由順豐湊大，現價16.43元，目標價22.5元，潛在升幅37%。目標價折合PE 14倍、PB 2.44倍。
? 中石化追落后 ?
◀️同場加映▶️ 今年以來，中石油（857）大升53％，中海油（883）升22％。中石化（386，H股市值987億元，A＋H總市值6,116億元）只升12％，追落後。
2021年（12月年結）上半年，中石化賺399.5億元人幣，扭轉去年同期大蝕329億元人幣局面，預測全年賺710億元人幣，增115％，PE 5.5倍、PB 0.50倍。
8月10日於3.6元薦買中石化，現價3.87元，目標重溫：4.8元，尚有水位24％。大摩睇5.6元，麥格理睇5.2元。
何車
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