電盈 候3.1元吸納 ｜何車

電訊盈科（008，市值261億元）Beta僅0.46倍，是小波幅的股份，但近期異常。今年5月股價4.51元，8月仍在4.20以上，近日最低跌至3.23元，昨收3.37元。

2020年10月，李澤楷以每股5.20元購入電盈1.55億股，持股量増至30.93％（23.93億股）。昨收較其增持價已低35%。

1）電盈半世紀前的前身是「香港電話公司」，當時主席是利希慎集團掌舵人利銘澤。公司1925年成立，1973年3月股市出現第一次狂潮時，最高市值42.7億元（3,120萬股✖️137元），是當時最大的公用股，以1972年盈利0.71億元計算，PE 60倍、PB 8.1倍。1974年12月，股價跌至7.5元，瀉95％，PE僅3.9倍、PB 0.42倍。股票通常如此，升過龍，跌過度。

✏️ 瀉95％又再重演

2）「瀉95%」的故事，2000年至2001年，又再重演。李澤楷的盈科1999年收購當年的得信佳（前1186），借殼與香港電話的母企香港電訊合併。這一役，得信佳股價1年內由0.28元飛上80.5元（經後期股份合併及供股調整），飆幅286倍，又在1年半後跌至5元以下，瀉幅接近9成半。在1/5世紀前低跌後買入，今日仍然是「籠中蟹」。

3）今日的電盈，持有香港電訊－SS（6823，市值691億元）51.9％，及盈大地產（432，市值6.9億元）30%。

彭博綜合券商預測，香港電訊今年預測PE 14.3倍、PB 1.9倍；電盈今年預測PE 35.5、PB 3.5倍。香港電訊比較便宜，吸引力相對較高。

✏️ 高息但不宜重注

電盈吸引之處，是股息高，今年中期派9.58仙，微增2仙。全年預測派37.5仙，增幅相若，高息11.1厘，較過去6年平均高出3.7厘，亦較香港電訊高出3.2厘。

4）6月底，電盈淨借貸467億元，淨借貸 / 股東資金總額比率高達377％，極不理想。公司有特殊股東背景，債重不必過份擔心。然而，適當時供股的可能性存在，這是電盈不宜因股息高而重注的原因。

??? 電盈昨收3.37元，設買入價於3.10元。花旗（8月中）睇4.60元，大摩（8月中）睇5.30元。