醫院股享高估值 買華潤醫療 ｜何車

「醫院股」估值一向高過製藥股，製藥股估值又高過賣藥股。華潤醫療（1515，市值63億元）是醫院股，過去6年，最高PE 52倍，平均23.2倍，今年預測12.1倍，遠低於平均值。

1）華潤醫療2013年上市，IPO價7.35元，上市後1年半見歷史高價16.94元，2020年潛水至4元以下，今年初衝上12.4元，現價4.98元，較年初回調六成。

華潤醫療原名鳯凰醫療，華潤集團在2016年將醫院注入鳯凰醫療，收取新股，每股作價8.04元，成為控股股東。公司先改名華潤鳯凰醫療，後改為現名。

2）2021年（12月年結）上半年，華潤醫療營收17.72億元人幣，按年大升95％；純利1.99億元人幣，按年急增85％。期內，以8.8億元人幣收購一家醫療公司，間接持有淮陰醫院80％。

PE較往年折讓一半

2021年全年盈利預測4.4億元人幣，增長42％，預測PE 12.1倍，較6年平均折讓近五成。

華潤醫療早前宣佈，旗下若干醫院完成章程修訂，其財務報表將併入華潤醫療的財務報表，將相應沖減集團本年度所得稅費用，涉2.21億元人幣。計入此項調整，華潤醫療PE更低。

3）華潤醫療今年預測PB 0.82倍，較6年平均折讓62％。

4）今年6月底，集團淨借貸僅2億元人幣，淨負債/股東資金比率3％，財政穩健。

5）華潤集團另一家藥企華潤醫藥（3320）市值223億元，華潤醫療只及其三成以下，並且是華潤系內市值最小的成員，具向外併購概念，母企將其湊大。

華潤醫療現價4.98元，博浮水見7.35元，潛在升幅48%。廣發睇8.66元，瑞信睇7.87元。

金隅執笠價錢的PB

同場加映 金隅（2009）今年以來跌20%，A股（滬：601992）只跌10％；H股市值28億元，只及A股的7%；H股股價較A股折讓達63%。

金隅PB低至0.17倍，屬執笠價錢的PB，較6年平均1.45倍折讓大到不得了。業績亦無出問題，今年首三季盈利維持去年水平，往績PE 3.6倍不會走樣。早前見1.18元歷史低位，較12年前IPO價6.38元潛水82％。現價1.21元，目標1.8元，潛在升幅49%。華泰睇3.1元，瑞信睇2.1元。