半年已過，回首半年股市表現只能一聲長嘆，尤其買了美股的，看見那些「美股創1970年來最差半年表現」的標題，實在痛在心頭。相對美股，港股表現尚可，我估計，港股下半年表現仍屬中規中矩，主要見利好利淡因素互相拉扯，今次先簡單講講利好因素。
正如我早前曾說，美股今年既面對貨幣政策收緊，亦有經濟衰退風險，前景未見明朗（註）。而正好相反，中國於貨幣政策及經濟方面，都應該有利港股下半年表現。
簡單說，相對美國加快收緊貨幣政策，中國人行卻仍然堅持積極的貨幣政策，利用各種工具，為市場、為經貿活動提供彈藥。無他，早前李克強政府工作報告定出今年經濟增長目標5.5%，消息甫出，西方幾乎一面倒說：「要達標難矣！」；內地則說：「總理好嘢！」這個一定的了。
5.5%經濟增長目標的確是頗樂觀，但至少目標已定，中央以致地方層面，都會盡其所能支持經濟發展。今年以來，人行減息又降準；財政政策方面，對互聯網行業監管放口風會暫時停一停；對內房行業的調控亦見有鬆綁之跡象；最近的汽車下鄉計劃再啟動，以致有地方政府推出不同形式的消費券計劃，目的都是希望盡快令經濟從疫情的低谷走出來。
從歷史看，但凡中央要刺激經濟，最為直接便是以基建掛帥，因中央政府最能掌握控制，直接創造就業，穩定經濟。但目前中央已表明不再搞「大水漫灌」，始終地方政府債務水平已高。
至於出入口貿易，要看貿易對手能否配合，你看歐美經濟……。消費呢？雖則促進內需為一向國策，惟要人民洗錢也不是你說一句便是。近日內地傳來的「惡意不買房」，國際社會可能聞所未聞，其實亦間接說明了政府要人消費，又係等同「叫洪師傅試下入佢中路」。所以每次中央要刺激消費，都先搞汽車，因為汽車工業產業鏈龐大，搞活汽車行業等同同時搞活了其上下游數以千間企業，況且汽車銀碼大，規模效益較能體現。
因此，從中央穩經濟的思路看，重消費、稍放鬆互聯網監管、支持汽車（尤其新能源汽車），都對下半年的投資策略帶來啟示。首先是揀選大部分收入來自內地市場的企業，因能避免歐美經濟疲弱的影響；行業方面，汽車產銷及配套服務都可留意；同時較看好必需性消費、互聯網大型消費平台、電訊、休閒/體育衣服鞋履、又或夏季（今年夏天特別熱）已致，啤酒行業亦能受惠季節性因素。
當然，有機便有危，下次再講。
註：見《環球央行加快收緊貨幣政策》及《美聯儲要震撼市場機會不大》
盧嘉偉
