幾篇文章過後，相信大家對凱里準則都有基本了解。無論是投注賭本、在高危和安全資產間作取捨，還是在眾多資產中設計出投資組合，只要你對將來回報和風險有點想法，就能利用凱里準則作為指引。視乎應用情況，凱里準則會給出不同答案，並無一條放諸四海皆準的「方程式」，但其應用原理不複雜，只需寫個簡單電腦程式，又或到網上借用別人寫好的計算機就可以了。
據說，從債券大王Bill Gross到賭香港馬贏大錢的Bill Benter，從著名對沖基金Medallion到大鱷索羅斯，皆有採用凱里準則。不用據說的，是學而優則賭、將凱里準則發揚光大的傳奇人物Edward Thorp。既然凱里準則在現實世界中有此光輝表現，何以在本科經濟金融課程以至商學院MBA，都極少提到這個概念？
始作俑者是諾貝爾經濟學獎得主森穆遜（Paul Samuelson，圖）。他多次撰文反對凱里準則，最有名的是在1979年發表題為Why We Should Not Make Mean Log of Wealth Big Though Years to Act Are Long的一篇奇文，除了最後一字，通篇都是用單音英文字寫成的，含意是怕凱里準則的支持者太蠢，看不懂太複雜的文句，可謂毒舌非常。
他的論點之一，是凱里準則常建議落重注，短期內身家可大上大落，非普通人可以承受。再者，雖然凱里準則「終會」勝出，但生也有涯，在有限時間內其投資表現可以極差，足以令身家消失幾成。
歸根究底，凱里準則將預期對數財富極大化，不是唯一答案，也不一定是最佳答案。在經濟金融兩門學問，森穆遜都有一錘定音的影響力，凱里準則因此一直被視為異端邪說，難得在教科書中出現。近年情況稍好，但始終是冷門題材。
曾國平
維珍尼亞理工大學經濟系副教授
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