上周專欄講過「五窮月」宜守不宜攻，轉勢仍言之尚早，主因美國加息及俄烏戰爭兩大因素持續困擾股市，結果5月首周港股又跌逾半成。美國方面，上周宣佈加息半厘後，一度引來股市急升，但很快又因為憂慮通脹高企而急跌，而這種急升急跌的情況就一如熊市反彈的特徵。
本周公佈CPI或有短暫興奮
值得留意的是，美國本周三（11日）將公佈上月CPI數據，目前市場預期按年增幅將跌0.4個百分點至8.1%，按月則跌1個百分點至0.2%；若結果一如預期，或反映通脹有望見頂，隨時又刺激大市向上。
然而，這或如聯儲局上周宣佈加息後的翻版，即股市短暫反彈後又重新下跌，畢竟美國加息周期才剛開始，下月才首次縮表，有關數據難阻收水步伐，並與2%的平均通脹目標有很大距離。
同時，由於美國CPI數據的組成，有逾20%權重為能源和交通，因此油價後市對其通脹影響極大，惟俄烏局勢所衍生出的各種制裁或對油價影響，仍未有降溫迹象。
歐美對俄實施新一輪制裁
事實上，美國與G7盟友亦傳出對俄羅斯實施新一輪制裁，其中包括禁止本國會計和諮詢公司與俄合作、對工業品實施新的出口管制、限制俄羅斯三大國有電視台限制、實施更多簽證限制，以及首次將天然氣工業銀行列為制裁對象等等。G7亦承諾將逐步淘汰或禁止進口俄羅斯石油，以消除對其能源依賴。
另一方面，隨着全球多國疫情逐漸消退，石油需求料將進一步加大，為油價帶來支持；而當中國「動態清零」後，並解除相關封城措施，屆時勢成油價一大催化劑。
因此，在俄烏局勢未除、油價不死、高通脹不滅下，美國收水步伐料持續加快，美元將成唯一避險資產，而全球股市、尤其是新興市場則冇運行。
