錦江資本(2006)是上海市政府的公司,在內地經營小型酒店,政府提出以1.4倍PB私有化。其他國企央企的小股東,所持股份只享有零頭PB,非常羨慕。天津發展(882)是天津市政府佔62.8%的公司,業務亦有小量酒店業務,PB 只有0.14倍,只及錦江PB的10%。
港島山頂(亦可視作東半山)的Mount Nicholson,多層大厦單位上月最高成交呎價是14.08萬元。18億元只能買13,000平方呎,亦即2.5個單位。津發市值17.7億元,所值原來只是2.5個Mount Nicholson 超豪宅單位。
PB 0.14倍
1)津發經營公用設施(水電等)、醫療、電機、酒店等。2020年(12月年結),受疫情影響,純利2.94億元,大跌36%。今年上半年,營收20.16億元,按年升18%;純利2.64億元,按年大增130%,並已相等於去年全年的90%,全年預測賺5.1億元,增幅73%,PE謹3.l5倍;過去6年,平均PE 7.6倍,現時折讓54%。
2)津發今年預測PB 0.14倍,較6年平均0.28倍折讓一半。
現金值=股價2.6倍
3)今年6月底,津發手持現金及金融資產83.6億元,減去借貸及票據37億元後,手上淨現金46.6億元,每股淨現金4.34元,相等於股價的2.6倍。
津發現價1.68元,PB 0.14倍,不可能跌0.14倍至0倍 ,但有可能升0.14倍至0.28倍,股價有翻一番機會。公司現金多,無利用股市功能,有私有化誘因。
光控趁低收集
同場加映 光大控股(165,市值146億元)11月底股價8.4元,12月2日升上9.73元,只用了兩日時間。現價8.65元,調整11%。
2021年(12月年結)上半年,光控賺17.81億元,按年大增132%。以去年7月至今年6月的12個月盈利計,PE僅4.4倍(過去6年平均7.1倍)、PB 0.29倍(過去6年平均0.58倍),趁低收集,目標11.5元。
何車
何車