中國股市在農曆新年後出現了頗強反彈。自2月5日低點以來，在岸（A股）和離岸股票市場均錄得逾10%漲幅，上證指數在年初迄今便已收復失地，回復正數。而在拋售期間受到嚴重打擊的小型股票，其表現尤為強勁。
反彈的背後固然有多種原因，但套用一句老話說，就是買家多於賣家。首先，今年中國的證券監管機構高層出現人事變動，引發人們憧憬政府會進一步採取措施提振股市。因為在2016年和2019年市場走弱之後，新任的證監會主席都標誌著股市反彈的開始。另一方面，數據顯示「國家隊」——即國有金融機構已經開始大規模購買股票及ETF，刺激一些大型在岸ETF的日均交投量大幅增加。
股份回購量遠高於歷史平均
股份回購的活動也越來越熱鬧。多家大型國有企業發佈了一系列回購公告，而許多規模較小的公司也宣佈回購股票。過去五年，內地每月平均有121家公司進行股份回購，涉資約為80億元人民幣。但單單在2024年2月，就有669家公司宣佈完成或正在進行回購動作，涉及金額更高達550億元人民幣，這或許表明了目前市場的估值已經到了足夠便宜的地步，使回購變得有吸引力。
在股票需求增加的同時，市場上股票的供應也在減少。在一定程度上，這與新股（IPO）的上市步伐受到控制有關，使募集資金大幅下降。同時，中國監管機構也對沽空和融資融券行為施加了限制。
最後，正如筆者早前提及過，經紀商針對「雪球」這一類衍生商品的拋售壓力也已經緩解下來。我們看到在1月市場下跌後，雪球產品的資產管理規模預計已縮水70-80%。「雪球」引發的拋售潮本是跌市的助燃劑，如今相關持倉大幅萎縮，反映其中一個拖累大市的因素已開始消散。
安聯投資組合經理 尤靖湧
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