在經歷了數月的大幅反彈後，中國市場的走勢開始平穩下來，離岸股票出現了一些獲利回吐，使年初迄今MSCI中國A股在岸指數的表現稍為領先於MSCI中國指數。
市場回復平靜，部分原因是近來當局並無太多刺激政策的消息出台，但筆者相信這不會持續很長時間。未來數周企業將會派發成績表，由於數字反映的仍然是早前的情況，經濟重啟的效力尚未顯現，但有理由相信，企業業績已有早期復甦跡象。今年1月中國的信貸數據便遠超預期，並且是有紀錄以來的第二高水平，反映銀行正在增加放貸。預計在未來數月，中國經濟將在服務業的引領下持續復甦。
未來的重頭戲是於3月5日在北京召開的人大兩會，屆時新的政治任命及重點部門負責人將會到位，有助加快政策落實。另外，兩會或會提到今年的GDP增長目標，預計至少為5%。由於去年經濟不似預期，相信今年當局會更積極地推出各項刺激措施以達成目標。
服務業增長或再次加快
過去三年，中國的增長形態發生了翻天覆地的變化。在疫情的限制下，服務業對GDP的增長貢獻，從2019年的63.5%降到2022年的42%，扭轉了數十年來服務業擴大的趨勢。反之，由於出口需求旺盛、基建投資增加，第二產業（採礦、製造、公用事業和建築業）的貢獻從2019年的32.6%增加到2022年的47.7%。
隨着防疫限制取消、市場信心恢復，中國家庭的消費力亟待釋放，使中國的經濟增長模式或會在今年再次逆轉。去年中國家庭的銀行存款大大增加了17.9萬億元人民幣，不單創下歷史紀錄，此存款金額增幅更相當於德國GDP的60%左右，反映民眾手頭上擁有寬裕的儲蓄，可以用作消費或投資。
事實上，最近中國A股融資融券餘額顯著回升，便顯示中國的投資情緒大有改善。此外，環球資金也持續流入，在年初迄今，透過滬股通流入中國A股的淨買入額度便高達220億美元，這已經遠遠超過了去年整年水平。
安聯投資基金經理黃瑞麒
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