今年第一季，中國離岸股市（主要於香港或美國上市的股票）持續受到環球宏觀事件的影響，包括地緣政治局勢緊張、美國及歐洲銀行業相繼出現危機等；相反，A股的表現較為強韌。
事實上，若我們把視野拉長一點，根據MSCI指數過去10年的歷史回報，在香港上市的中國股票與環球股票的相關性為0.52，至於中國A股與環球股票的相關性僅為0.283。換句話說，中國A股和全球股市只有28%的時間同步上落。
近來歐美爆發的銀行風暴，無疑在某程度上掩蓋了中國的一些經濟進展。全國人民代表大會於3月初閉幕，當局把今年的經濟增長目標設定為「5%左右」，水平並不算進取，加上刺激經濟的相關配套及細節未有宣布，難免令市場感到失望。
筆者的觀點是，5%似乎是一個增長下限多於實際上希望達成的目標。參照過往數據，中國未能實現經濟增長目標的年份頗為罕見，而受到疫情打擊的2022年正正是其中之一，相信在今年，當局會有決心確保經濟增長達標。
貸款數據從谷底反彈
事實上，最近中國的經濟數據已反映經濟正在從去年底的低谷反彈。舉例說，由於銀行繼續按照指示增加貸款，2月份社會融資規模存量為353.97萬億元，按年增長9.9%。此外，中國的疫情明顯也已經過了高峰，地鐵的乘客流量已恢復到大流行前的水平、餐廳銷售正在反彈、戲院的票房收入也回到正增長（在2022年，中國的戲院票房收入下降了35%）。
令人感到安慰的是，房地產市場也有一些回穩跡象，1月和2月的新屋銷售合計按年僅下降3.6%，而去年12月的數字為大跌31.5%。因此，雖然全球環境仍然充滿挑戰，但我們仍預計未來幾個月，中國的企業將有望迎來盈利復甦。
安聯投資基金經理黃瑞麒
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