國藥績優趁低收集｜何車

國藥控股（1099，H股市值272億元，H＋內資總市值633億元）今年6月最高28元，現價20.3元，業績增長強勁，趁低收集。

1）2021年（12月年結）上半年，國藥營收2,491億元人幣，按年升22％；純利35.83億元人幣，按年增24％。業績最佳一環，是醫藥分銷，銷售與盈利增長俱佳；醫療器械與醫藥零售銷售勝去年，但盈利則遜去年。

PE6.3倍

2）今年全年，國藥盈利預測84億元人幣，增17％；EPS 2.69元人幣，增幅16％，PE 僅6.3倍，接近歷來最低，較6年平均14.5倍折讓56%；預測PB 0.82倍，較6年平均1.99倍折讓近6成。

3）國藥之上的控股公司，復星醫藥（2196）是兩大股東之一，因此國藥屬復藥旗下公司。復藥今年預測PE 19.3倍、PB 2.3倍，國藥估值較復藥折讓大得很。

目標26元

4）國藥之下有「國藥一致」（深：000028）與「國藥集團股份」（滬：600511），兩者今年平均預測PE 12倍、平均PB 1.35倍，國藥估值又是旗下公司有大折讓。

國藥現價20.3元，目標26元，潛在升幅28％。大摩睇32元，華泰睇29.3元。

當年日股 PE 93倍

同場加映 過去5年，恒指每年高低波幅依次8,944點（2018年）、8,316點（2017年）、8,035點（2020年）、6,086點（2016年）、5,384點（2019年），平均每年7,353點。

今年恒指最高31,183點，昨日最低23,871點，高低波幅7,312點，與過去5年每年平均（7,353點）相差極少，或可代表昨日最差時已見底；若以2017年波幅為據，則低位應在22,239點，即尚有近千九點下跌空間。當然這一切都是靠估，歷史亦不一定重演。近年恒指成分股加入高估值新經濟重磅股，恒指變化與以前已大不相同。

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1990年，日股日經指數最高38,950點，當時成分股平均最高PE 93倍；在美股的道瓊斯工業指數的歷史中，PE從未高過28.1倍。日經不切實際的天頂PE，當然不可以長守，至2008年，指數低見6,994點，PE回落至12倍，日股始見底。今天，日經指數30,500點，PE為17.6倍。