「股王」騰訊（700）上周公佈了第三季盈利，按年增長2%，業績勝預期兼扭轉了盈利連跌四個季度的頹勢。騰訊業績有起色，股價表現近期也相當不俗，由上月底199元的低位，大半個月時間回升45%。不過，投資者更關心的是騰訊能否重回接近兩年前超過600元的高位。
騰訊股價未來的走勢，可從三方面表現作分析，分別是收入情況、支出控制和財務概況。收入方面，截至今年9月底止第三季，騰訊的收入按年跌2%，微信及WeChat的合併月活躍帳戶數按年增不足4%，而收費增值服務註冊用戶人數則跌近3%，多項數據均反映騰訊的增長速度已經不快。
雖然騰訊的成本控制有改善，銷售及市場推廣開支按年降32%，但同時包含員工薪酬在內的一般及行政開支仍繼續增加11%，員工人工易加難減，故整體成本控制的表現未算突出。
財務狀況方面，騰訊在9月底的現金淨額與6月底時相差無幾，負債有下降的趨勢，財務情況仍然穩健。
從騰訊收入增速來看，過往高增長的年代料已過去，並漸漸向價值股的方向發展。投資者若希望騰訊股價重回600元以上高位，短期相信屬不切實際，日後更應將它看成每年能派3至5厘息的價值股。
Laurence
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