私有化莊家賺幾多？
雖然眾多股票都未能從公司的NAV中反映股價，但透過觀察同為地產板塊的公司，就會比較出一點莊家操作的端倪。新地（016）股價102元；NAV 204.9元
正正因為公司户口有幾錢，不等於股票值幾錢，所以普遍企業提出私有化時，一般都會有較多的資產以及現金，而且股價比較低（有個別情況下，或莊家有意舞高弄低）。以華置為例，大股東提出是以4元現金，買入一個有13元的銀包。在私有化消息公佈後，股價由低位2.18元升至3.8元；而事實上，華置半年前的股價，一直處於約4元水平；但在6個月的時間內低見1.98元。雖然恒大的確對華置有不少打擊，但股價下挫的時機，早於恒大爆發危機前的幾個月。在財技世界入面，私有化經常會出現上述情況，即「公司資產以及現金」遠高於「公司股價」，買入者即使以溢價買入，亦能有相當可觀的利潤例如：2018年 合和實業（原上市編號054）私有化作價38.8元，NAV 60.21元2020年 會德豐（原上市編號020）私有化作價63.9元，NAV 130.81元2021年 華人置業提私有化作價4元，NAV 12.99元莊家的常見的財技手段不外乎「供、配、拆、合」，只要散户勤睇公告，通常可以避之則吉，甚至搭上順風快車，但面對私有化，作為散户是否只能坐以待弊 ?
推翻私有化的兩個條件
在私有化的過程中，交易必須得到75％以上獨立股權支持，而同時不超過10%的「無利害股東」反對。何謂無利害股東？以華置的收購為例，甘比持股合共約78%，於市場上流通股份則有22%。此22％，即為「無利害股東」。假如22%當中的10％，即持華置2.2％股東投反對票1，則是次私有化將以失敗告終。
香港 – 無法以人頭票否決私有化開曼群島 – 反對人數不能超過現場人數的10%百慕達 – 反對人數不能超過現場人數的50%舉例：如打算私有化的公司註冊國家為「開曼群島」，現場有3,000人投反對票，贊成的票數必須達到27001或以上；如註冊國家為「百慕達」，現場有3,000人投反對票，贊成的票數必須達到3001或以上。至於華置，其註冊國家為「百慕達」。當然，大家可能會認為，大劉財雄勢大，鬥人數，有邊個夠佢鬥？事實上，過往亦有大型企業私有化失敗。2009年電訊盈科提出私有化，惟當中出現不少「一手黨」，被法庭判斷為「種票」，是次私有化以失敗告終。「種票」本身並非犯法，但如法庭搜證發現「種票人士」是提出私有化的「有利害人士」指使，從而控制投票結果，除手中一票會變成廢票外，還有機會惹上官非，以「虛假聲明」被法庭指控。所以即使莊家們財雄勢大，亦不能在人頭票上面做太多的手腳，畢竟當中只要有一個投票者走漏風聲就會即時玩完。相反小股東為「無利害人士」，私有化失敗並不會直接或間接令投票者獲利，而小股東們作出一致行動「捍衛」自己的權益，亦並無不妥所以是完全合情合理合法。
陣痛期將會來臨
一般情況而言，當大股東未能如願時，他一定會作出不一樣的手法令小散户屈服，例如令股價下行、供股、合股等等手段，令私有化成功。但如果而又萬一財技老手劉鑾雄先生，提出的華置私手化被小股東的行動直接或間接令其失敗，進而要向小股民提出更有利的條件時，這將會為資本市場帶來巨變，成為一段歷史，一段令想私有化的上市公司引以為鑑，從此不再「過度壓榨」股民的歷史。
後記
資本市場存在很多「不公平」，而私有化亦是近年常見的事，但事實上回購自己一手打拼的公司，為自己開出一個「優惠價」亦是合情合理，在過往私有化的公司大多數以NAV的60%或是70%作為回收價提出私有化！就如我最常接觸的舊樓重建為例，大業主手持80%以上的業權，就可以向法庭申請「強拍」（行內稱為545強拍），買入其餘約20％的業權，拍賣的底價則受法庭以及估值師保障，經過衡量物業價值再進行拍賣，而一般的成交價最多只會低於實際價值20至30%。但在股票世界的私有化，可說是莊家的一言堂，3折就3折，6折就6折，所以作為散民及資本市場的投資者，一定要學識好好保護自己的權益。至於是次的華置私有化的事件中，未來到底會否出現變數，大家拭目以待。另外亦在此建議港交所（388）或證監會定期開設公開講座或財商教學，教育市民應該如何發現以及避開各種投資陷阱（微信女、老師專家群、向下炒的股票、報告與資產不相稱的私募基金或上市公司等等），以好好確保以及保障散户作為股東或投資者的權益以及資訊一致。Ken Lui資深投資者
——————
密切留意BossMind動向！立即CLS
