恒生指數由73股災後低位150升至現時19,225,升幅128倍,同期,中華煤氣(003)市值由0.74億元升至將近1,400億元,股王當之無愧。
1)1973年3月,恒指1,774,中華煤氣當時發行股數660萬股(票面值33 1/3便士),主席利銘澤,最高股價52元,市值3.43億元,以1972年盈利677萬元計算,PE 53倍、PB 7.2倍,當然離譜,但不致如昨日所寫的置地。
2)由1973年3月到1974年12月,恒指大跌92%,中華煤氣股價跌幅89%。此時,公司市值0.74億元,PE 4.5倍、PB 0.67倍。
✏️ 市值升幅1,900倍
3)由1974年12月低位至今,恒指大升128倍,中華煤氣市值由0.74億元升至1,388億元,升幅將近1,900倍。市值升幅不=股價升幅,股價升幅小於股市值升幅,因為公司曾多次供股,股數增加,EPS增幅攤薄,但股價升幅估計仍達1,000倍,應該錯不了哪裡。
中華煤氣昨收7.44元,較2019年歷史高位16.36元跌去55%。以3年前高位計,市值更達3,052億元,較半世紀前低位的升幅更逾4,100倍。
4)中華煤氣今日市值較中華電力(002)低272億元,是第二大市值公用股。2019年最高時,中華煤氣市值較中華電力高出628億元,在公用股中稱第一。
✏️ 盈利狂增逾1,040倍
5)中華煤氣市值膨脹以千倍計,是公司盈利飆升及市場估值向上重估的結果。
2018財年,中華煤氣賺93.1億元,較1974年893萬元狂增逾1,040倍;即使以2021財年盈利50.2億元計,增幅仍達561倍,同期,中華電力的盈利增幅只有70倍。其次,中華煤氣半世紀前最低PE 4.5倍、PB 0.67倍,近年PB一度高見46倍、PB 最高4.9倍。
??? 中華煤氣盈利高增長期已過,難享高估值評價(6年平均PE 32倍、PB 3.6倍)。昨收7.44元,彭博綜合預測PE 20.2倍、PB 2.0倍,大摩(8月尾)睇8元,摩通(8月尾)睇7.35元。
何車
註:專欄作家言論不代表本網立場
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