中煉化現金=公司市值3.1倍|何車

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大摩上周發表10大高息薦買中資股/H股名單,條件包括股息率逾8厘、派息比率逾30%、PE與PB較2008年以後低5%以上。所挑選10股為中海油(883)、中石化煉化工程(2386)、中石化(386)、中建材(3323)、建行(939)、中石油(857)、中國銀河(6881)、中移動(941)、人保(1339)、郵儲銀行(1658)。  
 
大摩10大薦買高息股、排第二的中煉化,Size最小,H股市值僅44億元,H+內資總值亦不過133億元。內資股全部由母企中石化集團持有,與中石化屬姊妹股。104周高低5.25元/2.95元,昨收3元。

1)今年6月底,中煉化手上現金175.9億元人幣,另有205億元人幣存放於最終母企,全無銀行借貸。中煉化沒有重大的非全資附屬公司,因此現金總額380.9億元人幣,全屬上市公司中煉化,折合409億港元=公司總市值(H+內資,133億元)的3.1倍!

✏️ 高息13.3厘

2021財年(12月年結),中煉化中息9.1分人幣、末息22.2分人幣,全年31.3分人幣;2022財年,中息11.8分人幣,按年大增30%,假設末息增幅減半,全年派37.3分人幣,股息率已達13.3厘,較6年平均6.6厘高出6.7厘。

2)自9年前掛牌以來,中煉化一直有205億元人幣存放於母企,名為「應收最終控股公司貸款」,中煉化現時收取周息3.6厘,每年收7.38億元人幣。母企持中煉化全部內資股(29.67億股),去年收取股息9.3億元人幣,多過所付利息7.38億元人幣。
3)彭博綜合券商預測,中煉化2022財年PE 4.4倍,遠低於6年平均的12.5倍。

4)中煉化今年預測PB 0.40倍,遠低於6年平均的0.81倍。
??? 中煉化9年前IPO價12.44元,昨收3元,潛水76%,趁跌市收集,亦可憧憬私有化。大摩(8月尾)睇5.5元,花旗(8月尾)睇7元。

何車

註:專欄作家言論不代表本網立場

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