上實環保價殘值博率高｜何車

上海實業環保（807，市值34億元）2018年3月以介紹方式上市，初期股價3.25元。今年預測盈利較上市年高出近四成，但現價1.35元，則較當年低近六成，價殘值博率高。

1）上實環保的大股東是上海實業（363），上實的大股東是上海市政府，背景十足。今年3月發行15億元人幣公司債，前日再發行同等數額的公司債，兩度集資數額超過公司市值，而息票亦不過3.4厘，羡煞內房民企。

低息借錢進行收購，對提高EPS大有裨益。假設上實環境借入30億元人幣，收購資產，代價PE為10倍，盈利減利息成本後，估計可提高EPS 25%。

2）上實環保業務是污水處理、供水、固廢發電等。2021年（12月年結）上半年，營收33億元人幣，按年增25％；純利3.33億元人幣，按年升18%。中期報告指出，集團手上現金26.18億元人幣，高於健康水平。上半年公司回購2,715萬股（佔發行股數1.1％）及予以註銷，回購均價1元，對提高每股NAV及EPS有輕微作用。

PE 3.8倍  PB 0.3倍

3）今年首三季，集團營收50.72億元人幣，按年升22%；純利5.14億元人幣，按年增15.5％。全年預測賺7.43人幣，增17%，預測PE僅3.8倍。上實環保在星洲第一掛牌（星：SIIC），當地過去6年平均PE 8.9倍，現時大折讓57％。

4）上實環保今年預測PB僅0.30倍，較過去6年平均0.83倍大折讓64％。

5）上實環保10月4日至7日，以大成交由1.28元在3個交易日內衝上1.90元，幾乎翻半番，似「有料狀」，早前回落至衝前起步位，可望重建升勢。

上實現價1.35元，以5.5倍PE（PB 0.44倍）為目標，可見1.91元，潛在升幅42%。

光大綠色估值大折讓

同場加映 年初至今，光大綠色環保（1257，市值57億元）股價跌19％，遠遠落後於母企光大環境（257）同期升幅21%。

2021年（12月年結）上半年，光綠賺7.02億港元，按年跌14.6％，全年預測賺14.5億元，跌4％，預測PE 4倍、PB 0.41倍；公司4年前上市以來，平均PE 7.6倍、PB 1.22倍。現價2.76元，較當年IPO價潛水近一半，估值大折讓，追落後，目標3.8元，潛在升幅38%。中金睇4.1元，中信證券睇3.9元。