投資博客|優質增長股可望回勇|安聯投資-黃瑞麒

投資博客|優質增長股可望回勇|安聯投資-黃瑞麒

安聯投資 | 2022.07.12

2022年是中國政府換屆之年,保持政治及經濟穩定,相信是中國的首要任務。關鍵是:到底中國政府還有沒有提振經濟的彈藥?

筆者認為,在貨幣政策方面,當局可以做的頗為有限,原因是隨着美國聯儲局數次加息,未來又將進一步加息,中美兩國的利率差異已經日益擴闊,人民銀行難以反道而行大幅減息。因此,今年內中國當局的貨幣政策焦點是鼓勵企業貸款,貸款增長率相信會增加至低雙位數。

小心A股行業輪動

相較於貨幣政策,財政政策才是重點。除了增加基建項目及減稅降費,當局也會針對特定的行業或對象,進一步推出放寬措施,以刺激家庭及企業開支。

回看中國A股的表現,其實在環球股市一片狼藉下,A股的相對表現已算有交代。在今年上半年,MSCI中國在岸A股下跌13.09%,優於MSCI世界指數的20.29%跌幅。

值得注意的是,去年表現亮麗的工業、科技及原材料股票,今年紛紛成為獲利回吐的對象;相反,今年一眾「舊經濟」如能源、房地產及公共事業表現最佳,這明顯是由於宏觀經濟存在眾多不確定性、GDP增長放緩、企業盈利下調所導,使一眾增長股出現估值下調,投資者遂轉而追捧周期性行業。

記得筆者曾多次提及,中國股市的一大特色是市場由散戶主導,容易受短期消息及氣氛所影響,因此行業輪動相當大,即使某行業於今年受追捧,到明年投資者也可能棄之如敝屣。與其被這些短期的波動牽着鼻子走,不如建構一個較為平衡的投資組合,減少因為押重任何一個行業而冒太大風險,同時也不會錯失新冒起的機會。

此外,過去一年A股也出現了一個較為罕見的情況:股本回報率(ROE)高的股票因投資者獲利回吐而下挫,股本回報率低的股票反而有良好表現。筆者認為這是由於經濟前景不明朗,使投資者在短期內忽視優質股,但歷史數據反映,一旦宏穩經濟形勢穩定下來,優質的增長股便可望再一次後來追上。

安聯投資基金經理黃瑞麒

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 | 2022.07.12
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