貴得有道理嘅瑜珈褲Lululemon|華爾街戰線

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杜昇 | 2021.09.06

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幾乎每個街口都會見到有女著嘅Lululemon(LULU)周三出業績,利伸無買過呢隻股票,純粹出於好奇想睇業績上特別之處。 自疫情低位上升2倍嘅Lululemon,市值達500億美元,僅僅落後於Nike(2,600億)及Adidas(600億)之後。 1.每條瑜珈褲袋$570 比較Nike、Adidas及Lululemon,毛利率最高係LULU嘅57%。換句說話係當你用1000蚊港紙買條瑜珈褲,LULU落袋有570蚊,430蚊會去咗啲料到,同樣計法Nike及Adidas落袋係460蚊及520蚊。 但唔係話LULU用料重本?咁係因為用家好滿意,滿意到Lululemon根本唔需要減價,所以個邏輯賣得貴,所以用料嘅成本佔收入唔高。 2.口碑取勝 一向以口碑取勝嘅Lululemon,直接銷售收入(即係online賣)去到52%,拗離Nike及Adidas的35%及21%,截至2020年報。 以呢個角度睇Lululemon品牌效應,死忠fans會乘乘地自己上網買,中間慳返唔少sales,聽講舖頭員工係叫做educator,個個都健康人生咁嘅款,即係正面版A&F? 不過廣告成本(無拆開嚟講)都係唔平,所以最後淨利潤三間差唔多︰Nike:12.2%|Lululemon:11.8%|Adidas10.6%。 3.貴得有道理 曾經Under Armour(UAA)有過剎那間嘅希望搶贏Nike,不過最後都淪落到去咗Outlet減價區,股價亦都一樣大減價,較高位做緊半價。 返嚟Lululemon只要可以長年企硬唔減價,都仍然keep得住fans,69倍PE估值貴得有道理,增長亦保持強勁,解釋緊LULU比Nike 46倍PE多一半的理由。 最後提埋大家周三盤後出Q2業績,分析師預期EPS$1.18|收入13.29億


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杜昇
 | 2021.09.06

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