癲到提前跑夠2023年條數 詳細分析Lululemon貴得有道理 |華爾街戰線

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BossMind | 2021.09.14

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開門見山,Lululemon(LULU)係間有趣嘅好公司,但現價無貨、唔追、但會觀察。


幾乎每個街口都會見到有女著嘅Lululemon上星期出業績,利伸無買過呢隻股票、無著過佢產品、績後都無追,純粹出於好奇想睇佢特別之處,順便整合埋業績數據留個紀錄,希望幫到大家又幫到自己。


自疫情低位上升2倍嘅Lululemon,績後再創新高,截至上星期五,市值達550億美金,進一步追貼Nike(2,600億)及Adidas(600億)。


重注中國市場 上海設總部


績後股價咁行法,條數當然勝預期。2019年公司掟咗個五年大計,其中一個目標係2023年收入要翻倍,點知管理層最新話今年內就可以到數,足足提前兩年。


另一個指標係要五年內國際收入升兩倍,咁歐美以外增長動力都唔洗問,又係大中華。上季11間新舗,7間喺亞太區,嚟緊仲會喺上海整個新總部;另外,Lululemon喺2015年先進入香港市場,依家都已經擴充到7間分店,黎緊第8間就應該落戶中環H Queen’s。


每條瑜珈褲袋毛利近六成  


比較Nike、Adidas及Lululemon,毛利率最高係LULU,第二季近58%。換句說話係當你用1,000蚊港紙買條瑜珈褲,LULU落袋有581蚊,得419蚊會去咗啲料到,同樣計法Nike及Adidas落袋大約460蚊及520蚊。


但唔係話LULU用料重本,成本咁低?咁係因為用家好滿意,滿意到Lululemon根本唔需要減價,所以個邏輯係賣得貴,所以用料嘅成本佔收入唔高。


直接銷售比重贏晒Nike、Addias


一向以口碑取勝嘅Lululemon,唔洗靠批發商,零售店基本上都係直營,計埋網上直接銷售,按比例睇拋離Nike同Adidas。


以呢個角度去理解Lululemon品牌效應,死忠fans會自動波上網買,中間慳返唔少sales,聽講舖頭員工係叫做educator,個個都健康人生咁嘅款,即係正面版A&F?


不過廣告成本(無拆開嚟講)都係唔平,所以最後淨利潤三間差唔多,都係一成鬆啲。


P/E貴得有道理 但睇定啲先


曾經Under Armour(UAA)有過剎那間嘅希望搶贏Nike,不過最後都淪落到去咗Outlet減價區,股價亦都一樣大減價,雖然升返唔少,但較高位做緊半價。


返嚟Lululemon賣咁貴都仍然keep得住fans,最新67倍PE估值貴得有道理,增長亦保持強勁,解釋緊LULU比Nike 45倍PE多一半的理由。


但係依家個市咁樣就唔太想高追隻成長股,況且越南係LULU主要生產地之一,果邊疫情相當窄使,加埋航運一時三刻都無轉機,不如睇定啲,希望有特價時段啦。



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BossMind
 | 2021.09.14

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