0.35倍PB買東亞 博翻半番|何車

0.35倍PB買東亞 博翻半番|何車

何車 | 2021.10.04

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 今年以來,大新金融(440)升7%;滙控(005)、恒生銀行(011)、中銀香港(2388)都幾乎全無升跌;四大國有銀行(中工交建)平均只跌4%,大新銀行(2356 )跌8%。東亞銀行(023,市值372億元)則大跌24%,而其今年業績卻偏偏屬最出色的,不妨追落後。


 1)東亞2008年10月金融海嘯時,最低收市價12.01元(日中低位10.95元),今年7月及上月下旬,最低都是12.04元,料已見底,昨收12.74元,較2007年海嘯前最高54.74元大跌77%。東亞長期小股東的「痛苦指數」猶在滙控長期小股東之上;滙控現價較海嘯最低收市價仍高出34%,較2007年歷史高價低72%。


 ✏️ 「痛苦指數」高過滙控


 2)東亞現價12.74元,與1992年6月相同,可能連李國寶亦未察原來29年前(恒指當時6,000點)買入東亞,不計股息,至今只是「打個和」,同期恒指升逾18000點,升幅3倍。同期買入滙控持有至今,仍升1.94倍。


 3)2021年(12月年結)上半年,東亞純利26.71億元,按年大增74%;大增主因是呆壞賬等撥備5.71億元,大減78%。近期內地貸款風波,相信對東亞只有輕微影響。即使下半年盈利按年增幅放緩至10%,全年盈利預測仍達49.6億元,增幅37%,PE 7.5倍,遠低於6年平均的17.9倍。


 ✏️ 售保險業務賺10億  PE 6.2倍


 4)上段盈利預測,未計出售「東亞人壽保險」的利潤。東亞售產予友邦(1299),於9月1日完成,作價50.98億元,高出東亞人壽賬面值10億元,即PB 1.24倍,及PE 12.2倍(計入特殊利潤),或高達22.8倍(不計特殊利潤),看看內險股低殘估值,可知東亞售保險業務條件已非常不錯。計入此項盈利,東亞今年預測PE 6.2倍。


 5)東亞中期息0.35元,增1.2倍,預測全年派0.7元,增75%,股息率5.5厘。


 ✏️ 料派特息0.68元


 東亞出售保險業務套現近51億元,本欄估計會撥出20億元(其中10億元來自特殊盈利),每股0.68元, 用於派發特息。有大行估計會隨時派發,本欄認為只會在明年2月宣佈末績時才宣派。


 6)東亞今年預測PB僅0.35倍,見歷來最低,較6年平均0.8倍折讓56%。其他銀行股預測PB:恒生1.39倍、滙控0.81倍、四大內銀平均0.43倍、大新銀行0.33倍、大新金融0.25倍。


 ✏️ 外界財團可能覬覦


 7)三井住友(日:8316,市值3,696億港元)持東亞17.5%,西班牙Criteria Caixa(西:CABK,市值1,914億港元)持15.9%,國浩(053,市值295億元)持14.9%,Elliot Investment持8.5%,李國寶持3.5%,無人擁有絕對控制權。價太殘,是個別大股東可能增持的誘因,亦是外間或財團可能覬覦的誘因。


 🎯🎯🎯 東亞現價12.74元,PB若照6年平均打六五折即0.52倍計,目標19元,上升空間49%。星展睇18.1元,滙證睇16.8元。


🌓 嘉里物流特息49億今釋出 🌗


◀️同場加映▶️ 嘉里物流(636,市值311億元)在順豐控股(深:002352)提出局部收購前,公眾人士持有6.61億股(36.8%),完成收購後,持股量降至2.71億股(15%),即共有3.9億股完成接受收購。


公眾人士接受收購,所獲收購價(73億餘元)及特息(28億元)共達102億元,而仍持有股份的小股東則收取特息21億元。公眾人士獲釋放的現金高達123億元,是現時公眾人士持股值的47億元的2.7倍。有關特息共49億元,將於今日(5日)存入有關人士股票戶口/寄到有關人士手上。不妨假設,這些獲釋放的巨額現金,有一部份會用作購入嘉里物流股份,供求關係有利股價。


上周五於16.42元薦買嘉里物流,現價17.24元。目標重溫:22.5元,31%水位在後頭。滙證上周三出報告睇23元,交銀國際上周二出報告睇18.96元。



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何車
 | 2021.10.04

1996-2007在《蘋果日報》撰寫「上車落車」;2007-2012在《經濟日報》撰寫「上車落車」; 2007-2012在NOW電視財經台以Win師傅筆名撰寫「每日一股」;2011-2021在《蘋果日報》撰寫「何車500」

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