魑魅魍魎|康宏能否走完「最後一哩路」?|中環十一少

魑魅魍魎|康宏能否走完「最後一哩路」?|中環十一少

中環十一少 | 2022.08.18

市況不佳,資本市場就特別多股權紛爭,近年細價股圈子幕後人士積弱,引發不少江湖恩怨,當中最為矚目肯定是康宏(1019)爭奪戰,由深圳幫和台灣幫互鬥,直至近日由超級家族出手擺平,似乎終於迎來大結局。

已退市且沉寂一段日子的康宏,日前打破低調出來接受媒體訪問,席間被追問股東風波是否已完全平息,管理層似乎未有透露太多詳情,但強調所有股東風波已經告一段落,公司希望以全新定位出發。

回顧一下這件事,話說佳兆業的太子爺郭曉群一度狙擊康宏環球,購入曹貴子控制相關上市公司沽出康宏環球的29.91%股權,當時有市場消息指,購入這些康宏的資金共8億元,由「玩具大王」蔡志明所提供,後來事情發展就越來越複雜,更有石禮謙、馬時亨押上名譽撐深圳幫,企圖出手拯救已進入除牌程序的康宏,籠統地說,當時康宏爭奪戰分為兩大陣營:佳兆業郭氏、台灣富邦蔡家,後者正控制董事局,雙方文攻武鬥,引起市場一時關注。

儘管兩個派別人士一番吵吵鬧鬧,這間上市公司最終仍不敵《上市規則》第6.01A的「可將已連續停牌18個月的證券除牌」,小股東本來欲哭無淚,最後竟有破局。原來在股權爭奪戰後,新世界鄭氏家族介入解決富邦、佳兆業雙方股東的分岐。11月初康宏環球宣佈,與幾個月前宣佈交易告吹的AGBA Acquisition Limited重新進行交易,把兩家從事B2B服務及金融科技業務的全資附屬公司出售,作價5.5億美元(約42.9億港元),交易可以10美元發行5,500萬份AGBA正股單位及現金混合支付。

這是AGBA第二次出手,一年前與一年後的交易細則有所不同,具體如下:


根據去年8月的公告所示,集團是有5項業務,橙色框和橙色字是2020年11月交易,紅色框是代表月初的交易,可以見到交易的規模縮小,可保留在集團的規模是增多了,對小股東的利益也有增大,所以交易遠遠較當時有利。



當中,B2B業務透過於平台營運的子公司提供各項服務,包括:
(a)提供人壽保險、財險經紀服務及強積金產品;
(b)國際地產經紀服務;
(c)資產管理服務;
(d)股票經紀服務;
(e)貸款服務。

至於金融科技業務包括:
(a) 英國虛擬銀行Tandam、
(b) 英國智能財富管理Nutmeg、
(c) 高科技匯兌及國際支付公司Currencyfair、
(e) 數碼健康保險公司oscar及服飾時尚媒體平台goxip
(但未知是否有包括數碼醫療保險公司Mulberry Health Inc.)

事實上,根據康宏2019年年報,Tandem、nutmeg及Mulberry Health Inc.的帳面價值,已經約9.8億元,這些企業在融資時相信較帳面值也有溢價,而在經過2020年歐美科網企業估值大升,估值相信再上一層樓。

現時康宏保留的業務餘下獨立理財業務、零售及醫療保健業務,其中獨立理財業務相信被企業對企業業務吸收一部份的盈利,零售業務相信在「士多」被TVB收購後有所縮減。實質較有價值的業務,相信只是負責醫療保健的業務、於1979年成立的霍建中醫務協會(JFA)。

今次大結局,當然也不能排除康宏前董事吳榮輝有份策動,但根據正式資料,今次買方AGBA Acquistion管理層李高崗曾經是周大福教育機構旗下維多利亞教育機構顧問成員。維多利亞附屬於周大福教育機構,由新世界(017)鄭家純及鄭志剛父子作為董事。

有趣的是,如果交易成功,按現時發行股份計,似乎每位股東可以每股分得約0.55元的AGBA股份或股份,較去年交易約0.4元更多,加上保留業務增加,對股東亦有利。另外在康宏出售這批業務後,問題會減少,餘下業務以單純一個獨立理財業務平台重新在港上市機會亦提高,所以現有股東相信也可再一次受惠於此效應。

圈內事,圈內了,康宏資產不錯,難怪惹來各方爭奪,正如傳統智慧所講,資本市場上,沒有錢擺平不了的事情。

中環十一少

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中環十一少
 | 2022.08.18

財經專欄作家。活躍於紙醉金迷的中環,游走財金、科網、公關、政界之間,深信金錢不會說謊。

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