財話短說|聯儲局要震撼市場機會不大|盧嘉偉

財話短說|聯儲局要震撼市場機會不大|盧嘉偉

盧嘉偉 | 2022.06.20

美國聯儲局6月議息加息75點子,是1994年以來最大單次加幅。不過加息會議消息公佈當天,美股反而回升。雖則全星期計,標普指數仍要跌半成,但若以「恐慌性拋售」來形容股市又言過其實,我反認為市場是頗理性的。

用市場「早已消化」來解釋周三美股表現自然省時省力,何況某程度亦算正確。上周一《華爾街日報》率先報道聯儲局正考慮加息75點子,同時利率期貨早顯示市場已估聯儲局有加息75點子的機會,甚至估加1厘的亦大有人在,所以最終結果揭盅,市場反應未算大,25點子的落差罷了。

近期不少評論談及聯儲局可能要來一次「沃爾克震撼」(由來在此不多說)以對抗高通脹,但我認為目前機會仍較低。首先從鮑威爾上台以來的行事作風而言,例如從聯儲局去年預告縮減買債的時序看,相當重視與市場的事先溝通(你也可以說是怕「會出事架嘛」);二來他似乎未有如此膽色,否則加息周期早早開始。

更重要是,現時說要震撼市場,難度可能與要洪師傅試下入佢中路一樣,「並唔係咁容易」。與80年代相比,現時資訊相當普及,獲取資訊成本大降。人人也懂看看目前利率市場走勢,推測聯儲局加息幅度高底,情況與80年代僅少數菁英能率先掌握資訊的情況大有不同。記得當年、已故知名股評家曹仁超曾說,70年代只要你有一本上市公司年報已經勝人一籌。

人類恐慌源於無知,或後知後覺。當掌握正確資訊的人越多、獲取時間越快,便能減低恐慌的出現以至蔓延。

所以今天要震撼市場,講加息的幅度至少是市場預測數據範圍以外吧,1.25厘?2厘?甚至乎當年沃爾克一次加4厘?正如上文提及,這既非今屆聯儲局的作風、再者目前通脹和當年比較仍未算最嚴重。

那最後加息75點子,金融市場何去何從?從聯儲局公佈的最新點陣圖顯示,今年底聯邦基金目標區間介乎3.25厘至3.5厘。按此估計,今年7月或再加75點子、9月加50點子,11月及12月各加25點子;另一方面,聯儲局官員預計加息周期將於明年完結、2024年將開始減息。這便是聯儲局暫時開出來的加息時序。

而我認為是次會議更重要的訊息,是聯儲局同時調高對通脹預測同時,亦調低對美國經濟增長預測,估計今年第四季美國經濟增長為1.7%(3月時預測為2.8%)。鮑威爾會後記者會強調聯儲局目標並非引發經濟衰退,話分兩面,也是說聯儲局亦不再肯定經濟衰退不會來臨。所以目前金融市場的表現,除了是反映貨幣政策持續收緊外,更顯示了對經濟衰退的預期。

經濟衰退來臨,資金第一步從高風險流走,股市方面,亦將面對估值重估階段,相信科網等增長股仍會首當其衝受影響,何況更高風險的虛擬貨幣?

所以,才剛剛開始而已……。

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