財話短說|經濟衰退陰霾下市場已估算何時減息?|盧嘉偉

財話短說|經濟衰退陰霾下市場已估算何時減息?|盧嘉偉

盧嘉偉 | 2022.07.11

六月份美國非農就業數據表現仍然強勁,相信一時三刻要美聯儲放慢加息步伐的機會已不大,但與此同時,通脹高企令加息持續,則引發市場對經濟衰退的討論,甚至已開始估算減息的時間表。

簡單說上周的就業數據反映美國勞工市場仍然呈緊張狀態,首先是勞動參與率仍未回升,「有工無人返」的情況仍存在,令工資水平難以一時大幅回落;平均工作時薪按年升幅5.1%仍略高於預期,唯一「利好」訊息是時薪增長環比和上月持平,反映人工雖未下降但至少未有再上升的壓力,這亦可從就不足率下降佐證有關趨勢。

數據令到市場更相信聯儲局本月加息75基點已無懸念。目前美股的波動,主要仍反映市場對經濟衰退所帶來的估值下調空間還有多少;另邊廂,若經濟加快陷入衰退,則通脹於需求方拖累下將呈現較快回落,進而便是美聯儲局考慮結束加息周期的時間表了。

按美聯儲的利率點陣圖顯示,加息周期將於明年完結,而利率期貨反映交易員估算美聯儲最早於明年五月減息,若最終一如預期,則是次加息周期維持14個月,合共加息最多3.5厘至3.75厘左右,論時間及加息幅度,大體和1994年加息周期類近(12個月、3厘),而當年美國經濟最終是能實現「軟著陸」。

留意美股第二季業績期即將展開,目前市場預料標普指數成份股盈利增長將繼續收窄,配合目前市場對股市估值下調的方向,相信市場對估值下調空間的猜度或至少於第三季延續,故美股仍將維持波動偏軟格局,至第三季末、第四季才是更適當時時期考慮建立長期倉位。

短線走勢方面,本周二公布的美國6月份通脹數據,將是本周美股的重要焦點。

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