融創服務揸現金63億=市值55%|何車

融創服務揸現金63億=市值55%|何車

何車 | 2022.05.27

民營物管股融創服務(1516,下稱「創服」)兩年半前上市,IPO價11.6元,去年中最高29.4元,昨收3.72元,較最高大瀉87%,潛水近7成。去年高價入市,代表付出100倍超高PE、7.7倍超高PB,當然輸得直一直。

融創服務去年最高市值逾900億元,現時只餘115億元,融創中國(1918)佔64.1%。融創服務現價已可留意。

✏️ 財政過關

1)研究重傷內房/物管股,首要查清楚對方的財政狀況。去年底,融創服務手上現金高達53.8億元人幣(63億港元),全無銀行借貸,佔公司市值55%,流動比率3.1倍,不必理會甚麼「三條紅線」,財政狀況過關。

三大央企物管股華潤萬象(1209,市值882億元)、中海物業(2669,市值286億元)、保利物業(6049,市值,281億元),都有淨現金,平均相等於公司市值的23%。兩大物管民企碧桂園服務( 6098,市值927億元)、綠城服務(2869,市值248億元),亦有淨現金,平均相等於公司市值13%。融創服務的淨現金比率遠高於同業,可視作吸引力最大,或股價跌得過度。

✏️ 核心業務PE 4倍

2)2021財年(12月年結),融創服務盈利12.76億元人幣(EPS 0.41元人幣),大增114%,往績PE 7.5倍。彭博綜合預測今年5.9倍,不再是以前的天比高;掛牌以來,PE均值47倍。將融創服務市值減去現金值,將預測盈利減去估計的利息收入,計算融創服務的核心業務預測PE,更低至4倍。

彭博綜合預測,華潤萬象今年PE 33倍;中海物業22倍;保利物業20.3倍;綠城服務20倍;碧桂園服務13倍。「五大」平均21.7倍,融創服務只及它們的27%。

✏️ PB =同業25%

3)融創服務現時已低於NAV,今年預測PB 1.0倍;掛牌以來,PB均值4倍。

中海物業今年預測PB 7.2倍,華潤萬象4.9倍;保利物業3.1倍,綠城服務2.8倍;碧桂園服務1.9倍。「五大」平均4倍,融創服務只及它們的25%。

4)融創服務今年預測股息率4.9厘;綠城服務2.6厘;碧桂園服務1.9厘;中海物業1.4厘;華潤萬象1.1厘;保利物業1厘。

✏️ 近日回購2,159萬股

5)本月12日至23日,融創服務回購5次,共2,159萬股,最高回購價4元。今年1月之前,亦曾更高價回購,去年中股東年會後至今,已回購1.5%。

🎯🎯🎯 融創服務昨收3.72元,小注投機買入,目標5.1元,潛在升幅37%。彭博4月至今收集6份券商報告,睇4.7元-8.75元,平均睇6.22元;最新一份瑞信(昨日)睇5.18元。


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何車
 | 2022.05.27
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