華爾街戰線|最準淡友大摩點計標指見3400點

華爾街戰線|最準淡友大摩點計標指見3400點

BossMind | 2022.06.13

以標普500期貨計,在通脹數據CPI公佈前後3日累計7%,令美股再次由高位跌夠兩成步入熊市水平。

CPI報告關鍵一詞board base,指物價向上並不局限於油價變貴,而係全方面向上,交易員估緊下次會議加息75點子,而大行高盛就預未來3次會議加50點子。整體市場主題就圍繞住只有經濟衰退,才能壓倒通脹。

根據Factset整合數據,分析師仍然預期標普500指數盈利2022年全年增長約10%,明顯並未反映下半年經濟轉差的環境。

若然如此,根據最準淡友大摩的Mike Wilson睇法,現時大市仍然未反映,一個無增長時期的估值,按股票風險溢價水平衡量仍然未算吸引。

股票風險溢價即係,買股票比起買「無風險」的國債相差幾多。現價咁計,標指3900點,預測2022年指數盈利為約240元﹐即係16倍PE或6.25%收益率(earning yield),減去10年期國債3.22厘,得出股票風險溢價係3.03厘。

問題就係3.03厘的風險溢價算唔算抵呢?根據2020年疫情高位、0809年金融海嘯水平,大市跌到令風險溢價要去到7厘先見到底。

換言之,要令投資者覺得個風險係值博的話,標指要跌更多,而同時盈利唔會大跌。大摩的基本盤就睇標指預測14.6倍PE(6.85厘收益率)就係一個合理水平,假設風險溢價去到3.7厘及10年債息3.15%。

如果對上述的過程無興趣的話,簡單講就係睇標指3400點,而假設盈利無變,7厘風險溢價就要見2200點。

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 | 2022.06.13
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