置地公司的故事|何車

置地公司的故事|何車

何車 | 2022.09.05

今日講故事,主角是本港「商廈霸主」香港置地公司。置地在73股災前市值最高 317億元,現時874億元,將近50年才增加1.8倍,發生甚麽事?是否計錯?

1)1972年10月尾,恒指620點,置地宣布收購牛奶公司,引發牛奶股權爭奪戰,置地與牛奶股價齊齊升,港股史上出現第一次狂潮,普羅市民忽然發覺「炒股原來如此好搵」,盲俠通街走。

1973年1月初,恒指升至840點,兩個月內大漲35%,證券經紀行龍頭、市佔率逾20%的新鴻基證券,印備8.5萬本股票手冊,股民索取一空,公司辦事處入口玻璃門迫爆;置地又宣布紅股1送5,當年股票過戶需4、5星期,亦即除淨後股份流通量大減六分五,股市更加火上加油,至3月9日,恒指飆上1,774點,隨之而來的就是港股史上第一次大股災,史稱「73股災」。

只5個多月,恒指狂飆1.9倍。由1972年低位起計,至1973年高位,置地股價狂飆10.4倍,癲價時,市值317億元(4.73億股✖️67元)。上周五市值874億元,於是,近半個世紀只升值1.8倍。

✏️ 當年癲價PE 290倍、PB 10倍

2)置地1972年盈利1.1億元,1973年初市值317億元,PE 近290倍、PB 10.2倍、股息率0.1釐。盲俠以如此估值買貨,當然輸得慘慘烈烈。

 ✏️ 癲價高位瀉92%「與大市同步」

3)1974年12月,恒指低見150點,較牛奶收購戰發生前尚要低76%,與1973年3月高峯時比較,更瀉掉92%。此時置地股價9.8元,至1975年初再跌至5.1元才正式見底,較1973年高峯的67元,瀉掉92%,與恒指瀉幅相同。

1975年初最低時,置地市值僅24.5億元(4.81億股✖️5.1元),此刻PE 是14.4倍、PB 0.85倍、股息率5.7釐,回歸正常。今日市值較半世紀前最低時回升35倍,看來較為合適,但仍然大大跑輸大市,當年恒指由150點升至現在逾萬九點,升幅是129倍。

✏️ 現時 PB僅0.32倍

4) 置地1990年3月底遷往新加坡上市(星:HKL),由1.02美元升至現時4.78美元,升幅369%,同期恒指升550%,置地大大落後於恒指。當年若無遷往星洲上市,而仍在本港掛牌,相信股價會較高。

 🌿🌿🌿 置地現時PB僅0.32倍,低於過去10年平均的0.47倍,亦較本港5大華資地產股平均折讓四分之一。現價4.78美元,星展(8月初)睇6.14美元,高盛(7月尾)睇7.1美元。

🌓 恒生科指=去年高位38% 🌗 

◀️ 同場加映 ▶️ 與2021年最高比較,在全球主要股市中,恒生科技指數跌幅最大,而2022年預測估值,亦是最高(貴)的。以下是各主要股市指數與去年最高比較的跌幅,及彭博綜合預測的估值:

恒生科指:跌62%,預測PE 23.7倍、PB 2.09倍。
恒生指數:跌38%,預測PE 9.5倍、PB 1.06倍。
滬深300:跌32%,預測PE 12.2倍、PB1.71倍。
南韓股指:跌30%,預測PE 9.9倍、PB 0.89倍。
美國納指:跌28%,預測PE 23.5倍、PB 4.61倍。
德國DAX:跌20%,預測PE 10.7倍、PB,1.43倍。
台灣指數:跌20%,預測PE 10.9倍、PB 1.87倍
美國標普:跌18%,預測PE 16.8倍、PB 3.7倍。
美國杜指:跌14%,預測PE 16.1倍、PB 4.0倍。
法國CAC:跌14%,預測PE 10.3倍、PB 1.51倍。
澳洲標普:跌10%,預測PE 12.4倍、PB 1.92倍。
日股日經:跌9%,預測PE 12.5倍、PB 1.6倍。
英國金時:跌2%,預測PE 9.1倍、PB 1.53倍。
印度股指:跌6%,預測PE 20.7倍、PB 3.19倍。
星洲海時:升2%,預測PE 11.3倍、PB 1.07倍。

何車

註:專欄作家言論不代表本網立場

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 | 2022.09.05
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