硬蛋分拆科通技術得益大|何車

硬蛋分拆科通技術得益大|何車

何車 | 2022.07.27

科通芯城上周四起以新名「硬蛋創新」掛牌(400,市值31億元)。硬蛋分拆深圳「科通技術」上市,有最新進展。科通技術6月28向深交所申請,在創業板上市,6月30日獲深交所確認A股上市的申請。招股說明書(申報稿),已上載至深交所(http://listing.szse.cn/projectdynamic/ipo/index.htm1)。

1)長逾400頁的招股說明書申報稿指出,科通技術是知名芯片應用設計與分銷服務商,與全球80餘家領先芯片原商緊密合作,覆蓋全球主要高端芯片廠家以及多個國家的芯片廠商。授權予科通技術產品線的公司包括AMD、Micron、Microchip、Skyworks、英特爾、賽靈思、SanDisc、Osram、瑞芯微、全志科技、兆易創新等。

2021財年(12月年結),科通技術營收76.21億元人幣,純利3.13億元人幣,EPS 3.05元人幣;2020財年,營收42.21億元人幣,純利1.59億元人幣,EPS 1.59元人幣;2019財年,營收39億元人幣,純利0.99億元人幣,EPS 1.51元人幣。近年業績大進,受惠於半導體下游市場快速發展、市場需求持續上升。去年12月底,NAV 9.30億元人幣,每股NAV 8.86元人幣。

科通技術上市前發行股數為1.05億股,計劃發行0.351億股新股,新股佔上市後總股數(1.402億股)的25%。科通技術上市前,硬蛋佔65.65%,日後將攤薄至49.2%。

2)招股說明書申報稿依例沒有列出IPO價。本欄作出一些假設與推測,來估計硬蛋的得益。假設科通技術今年EPS增21%至3.7元人幣,而IPO價的PE是20倍,則IPO價估計為74元人幣,集資數目為27億元人幣。深交所的創業板指數往績PE 55倍,彭博綜合預測今年PE 35倍,因此本欄假設科通技術IPO價PE 20倍,不算「狼」。

✏️ 增值52.5億元

3)硬蛋持0.689億股科通技術,賬面成本6.1億元人幣,將搖身一變增至51億元人幣(假設科通技術今年EPS真的上升21%、公司以20倍PE招股、掛牌後股價不潛水不浮水),增44.9億元人幣(52.5億港元),每股科通芯估計大增值3.74港元,增至7.17港元,實際PB由0.67倍大降至0.32倍。

✏️ 復派股息可期

4)硬蛋2022財年預測PE 6.8倍,未計分拆科通技術所得利潤,遠低於過去6年平均的16倍。實際PB 0.32倍以下,過去6年平均PB為1.6倍。硬蛋分拆科通技術上市後,手上現金大增,復派股息可期;對上一次派息,是2017財年的事。

🎯🎯🎯 硬蛋連日回購, 昨收2.21元,目標由3.2元,潛在升幅45%。見3.2元,市值都只是50億元。

🌓 1.05元買中化化肥 🌗

◀️ 同場加映 ▶️ 中化化肥(297,市值77億元)7月13日晚發盈喜,指2022財年(12月年結)上半年盈利,料按年增40-60%,翌日股價最高1.13元,昨收1.09元,較盈喜前高4仙。
以預喜中間落墨計,中化今年上半年可賺9.95億元人幣,已相等於去年全年的115%。今年下半年,盈利未必能維持上半年水平,但即使只及上半年的4成,全年預測賺13.93億元人幣(EPS 0.198元人幣),增幅仍達44%,預測PE 4.8倍,較6年平均8.2倍折讓逾4成;預測PB 0.67倍,與6年平均相若。

中化昨收1.09元,設買入價1.05元,即盈喜前價位,目標1 36元。

何車

註:專欄作家言論不代表本網立場

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 | 2022.07.27
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