現代牧業夠料炒上|何車

現代牧業夠料炒上|何車

何車 | 2022.05.26

全中國第二大市值乳業股蒙牛乳業(2319,市值1,538億元),大雞食細米,私有化市值只有52億元的雅士利國際(1230)。蒙牛持有非全資上市乳業附屬公司有二,一是雅士利,原佔51%,上周增至75.29%;另一是現代牧業(1117),亦是「細米」,市值只86億元,蒙牛佔56.3%。

現代牧業值博率高,如有雅士利私有化翻版,當然上上大吉。即使無私有化,現代牧業亦已夠料炒上。

✏️ 蒙牛溢價161%私有化雅士利

1)雅士利今年3月11日收市價0.46元,蒙牛以每股1.20元提出私有化,作價較提案前高出161%。公司上周公布,蒙牛已順利購入第二大股東的24%,持股量增至逾75%,私有化成事機會極大。

雅士利2021年(12月年結)虧損0.81億元人幣,無往績PE可計,以私有化作價計,PB 0.89倍,蒙牛出價非常慷慨。

✏️ 現代牧業養牛數目大增43%

2)2021財年(12月年結),現代牧業營收70.78億元人幣,增18%;純利10.19億元人幣(EPS 0.144元人幣),增32%。去年底,集團旗下牧埸33個,乳牛存欄量35.4萬頭(透過本身增長及收購),按年大增43%,產能大大提高,有利今年業績增長。大行平均預測現代牧業今年盈利13.31億元人幣(EPS 0.18元人幣),增31%,預測PE僅5.2倍、PB 0.57倍,遠低於雅士利私有化條件,亦遠低於本身以往估值。過去6年,現代牧業PE均值12.2倍、PB 0.98倍。母企蒙牛今年預測PE 22倍、PB 3.1倍。

✏️ 蒙牛持現代牧業成本2元

3)蒙牛在2017年3月以每股1.94元入主現代牧業,去年尾向現代牧業注入蒙古牛場資產,收取現代牧業新股,每股作價2.24元。全部持股平均每股成本約2元,現代牧業市價只=蒙牛成本55%。

4)恒指3月15日最低18,235,3月下旬最高22,423(兩周升幅23%),昨收20,171(較3月15日升11%)。現代牧業3月15日最低1.10元,3月下旬最高1.58元(兩周升幅44%),昨收1.09元(仍較3月15日低1%),落後恒指近2,000點。

🎯🎯🎯 現代牧業昨收1.09元,目標1.68元,潛在升幅54%;如有私有化,作價將較1.68元更高。大和(5月中)睇3.42元,麥格理(4月初)睇1.97元。

🌓 中冶趁低上車  睇2.86元 🌗

◀️ 同場加映 ▶️ 中國中冶(1618,H股市值56億元,A+H總市值789億元)4月29日宣布季績,昨收1.97元,較績前2.23元低12%,可趁低上車。

2022財年(12月年結)首季,中冶營收1,180億元人幣,按年升25%;盈利26.81億元人幣,按年增25.5%。全年預測賺90億元人幣(EPS 0.44元人幣),增17%。昨收預測PE僅3.8倍、PB 0.30倍。過去6年,PE均值5.3倍、PB 0.55倍。

中冶昨收1.97元,目標2.86元,潛在升幅45%。中金(5月初)睇2.94元。


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何車
 | 2022.05.26
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