沒有林日曦之下的100毛價值|股榮

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股榮 | 2021.08.02

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這篇是純價值投資分析文。
100毛母公司毛記葵涌(1716)宣佈,創辦人之一的林日曦(徐家豪)辭任執董及職務,兼向另外兩名創辦人阿Bu(姚家豪)、陳強(陸家俊)售股,作價800萬元。售股價值屬平屬貴,並不重要,更重要是沒有林日曦之下,100毛的價值能否維持下去。

售股前,三位創辦人合共持有毛記1.8225億股(67.5%),平均各持有三分一,即每位各有22.5%股權或6,075萬股,以上周五收市價1.03元計,市值6,257萬元,即使扣除其中2.5%股權轉贈予員工,涉及價值約700萬元,林日曦以800萬元代價出售市值逾五千萬元股份予兩位創辦人,表面上折讓超過八成,惟除了考慮股價外,更重要是睇公司盤數。

截至3月底止年結,毛記2021年度賺934萬元,每股盈利(EPS)3.46仙,現價市盈率(PE)30倍。2020年度賺1,331萬元,EPS 4.93仙,如2022年度能達到2020年度利潤表現,預測PE是廿倍。

毛記收入有三大主要來源:數碼媒體、印刷媒體及其他媒體服務。以2021年度年結計,總收入5,911萬元裡,數碼媒體佔近八成,印刷媒體不足1%,其他媒體佔約20%。收入多,但扣除使費後,最終稅前利潤卻是其他媒體佔最大比例。去年度稅前利潤為615萬元,其他媒體佔508萬,佔比達八成。同樣的情況亦發生在對上一個年度,2020年度毛記稅前利潤1,418萬元,其他媒體業務佔1,116萬元,佔比達78%。

究竟「其他媒體業務」是甚麼,就是毛記策劃的活動展示客戶廣告並推廣品牌;銷售活動門票;及藝人管理業務。簡單而言,如該年度有大型賣飛活動如舞台劇,毛記的「其他媒體業務」尤其標青,成為公司主要盈利核心。

林日曦兩年前主演的《大辭職日》反應佳,近月完成的38場《大MK日》 門票亦售罄及好評如潮,《大MK日》相關收入會BOOK落「其他媒體業務」,因此毛記今年度(2022年度)的業績已經打好底,只好不差,但重點是缺少了重心人物腦細的毛記,往後能否靠「東方昇」等藝員,延續舞台劇熱賣成績,這個不明朗因素,似乎就是林日曦要折讓價賣股,以及將部份股份贈予毛記藝員的緣由。

當然,日後毛記或外聘林日曦主演舞台劇,但腦細在FB直言想離開comfort zone,換言之,毛記會將進入沒有「腦細」的新時代,不建議買毛記股份,但會繼續支持100毛。

P.S.
林日曦2021年度薪酬為236萬,較兩位創辦人各136萬元,多了100萬元。上年度(2020年度)三人皆為136萬元。作為腦細收如此人工,兩個字:超值。

股榮
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股榮
 | 2021.08.02
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