永達汽車睇10.2元|何車

永達汽車睇10.2元|何車

何車 | 2022.05.18

恒指3月15日收18415,昨收20603,累計升近2,200點;永達汽車(3669)3月15日收6.80元,昨收6.97元,累計只爬升0.17元。

3大市值內地汽車經銷商依次為中升汽車(881,市值1,233億元)、美東汽車(1268,市值318億元)、永達(市值137億元)。貨比三家不吃虧,吼永達。

1)永達在內地經銷寶馬、奔馳(平治)、保時捷、奧迪、富豪、通用等。2021財年(12月年結),營收779億元人幣,升14%;純利24.8億元人幣(EPS 1.26元人幣),大增53%。業績增長來自新車銷量上升丶毛利率增高丶售後服務收入上升等。

✏️ 除息PE僅4.1倍

2)2022財年,傳統汽車銷售料屬平平,但新能源車銷售強勁。彭博綜合券商預測,永達2022財年盈利26.82億元人幣(EPS 1.36元人幣),微增8%。末期息0.4799元人幣,除息理論價6.42元計,預測PE 僅4.1倍、PB 0.75倍。過去6年,PE均值9.3、PB均值1.42倍。

「大龍頭」中升2022財年預測PE 10.5倍、PB 2.28倍。「二龍頭」美東預測PE更高達16.6倍、PB 6.3倍。「阿三」估值較同業的折讓大得不合理。

✏️ 市銷率最靚

3)以市銷率(市值➗營收或營業額)分析,永達亦最吸引。永達市銷率僅0.15倍,遠低於中升的0.61倍及美東的1.17倍。

✏️ 高息9.3厘

4)永達2022財年預測每股派息0.52元人幣(0.60港元),除息理論價預測股息率9.3厘,較6年均值高出4.3厘。中升今年預測股息率1.9厘,美東3.9厘。

5)去年,永達淨利息支出4.48億元人幣,大跌28%,並只佔稅前盈利13%。去年底,淨借貸15.74億元人幣,淨負債 / 股東資金總額不過11%,財政穩健。

🎯🎯🎯 永達昨收6.97元,目標10.2元,潛在升幅46%。交銀(上周)睇12.5元,摩通(上月尾)睇15.5元。

🌓 理文PE較均值折讓40% 🌗

◀️ 同場加映 ▶️ 理文造紙(2314,市值157億元)今年1月以來回購股份,1月初最高回購價5.5元,最近(本周一)回購價3.51元,昨收3.63元。

2021財年(12月年結),理文營收325億元,增26%;純利31.22億元(EPS 0.72元),跌11%。今年,疫情下包裝紙需求強勁,馬來西亞新生產線去年中前投產,理文業績預測溫和增長8%,預測PE 4.7倍、PB 0.46倍,是2008年金融海嘯時期以外的最低估值數據。過去6年,PE均值7.8倍、PB均值1.24倍,現時分別折讓40%、63%。

理文昨收3.63元,較5年前高位跌去三分之二,今年以來亦已跌33%,博公司繼續回購,趁低吸納,目標4.8元,潛在升幅42%。高盛4月中)睇4元,摩通(3月中)睇8元。

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何車
 | 2022.05.18
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