東阿阿膠 華潤藥業 |何車

東阿阿膠 華潤藥業 |何車

何車 | 2021.10.25

東阿阿膠(深:000423)本月中發盈喜,5日內股價最多急彈27%,有啓示:趁機買入華潤藥業(3320,市值242億元);潤藥是東阿阿膠的大股東。
1)東阿阿膠盈喜指,今年首三Q(1至9月),料賺2.99億元人幣(預告高低數據中間落墨計),按年狂增15.2倍;單以Q3料賺1.49億元人幣計,按年增1.4倍。
東阿阿膠前身於1952年成立,1993年改組,1996年上市,潤藥於2008年收購,現時實益擁有21.96%。東阿阿膠是國內最大阿膠(驢皮熬製)及系列產品生產商,現時股價是1996年低位的21倍,是2008年低位的3.5倍。
✏️ PE 6.3倍
2)2021年(12月年結)上半年,潤藥營收1,145億元(港幣.下同)按年大增28%;純利24.38億元,按年微跌5%,但已相等於去年全年(32.97億元)的74%。集團製藥(相對於售藥)比例上升,下半年業績料有好轉,全年預測賺37.5億元,增14%,PE 6.3倍,較5年平均14倍折讓55%。
✏️ PB 0.47倍
3)潤藥今年預測PB僅0.47倍,是有正常盈利能力的藥股中數一數二最低的,較5年平均1.24倍折讓62%。
4)潤藥擴大生物製藥,又進行收購,生物製藥質地提高,可享較高估值,同時貸款增高,借貸比率上升,但潤藥屬央企,股價在 NAV以下,供股不可能。
✏️ 潛水6成
5)華潤屬金漆招牌,大多數成員公司在同行中享有較高溢價。潤藥則屬最不爭氣一員,2016年上市,IPO價9.1元,潛水近6成,而當年至今年預測,盈利卻猛增144%。公司估值有修復機會。
🎯🎯🎯 潤藥現價3.85元,目標5.7元,潛在升幅48%,折合今年PB不過0.7倍。Morningstar 睇6.4元,大摩睇5.5元。
🌓 上實環境睇1.9元 🌗
◀️同場加映▶️ 上海實業環境(807,市值35.8億元)本月5日至7日,兩個交易日內由1.33元最高飆上1.9元,升幅高達43%,然後回落,昨收1.39元,接近飆升前水平,宜趁機吸納。
1)上實環境業務為污水處理、供水、固廢發電。最新發展是上周五收市後公佈,新獲黑龍江省7項污水處理項目,合計處理規模6,350噸;撫順及哈爾濱兩個污水處理項目簽署提標協議,處理規模共3萬噸/日;另外一項友誼縣污水處理廠已於8月起進入商業運營,規模為1萬噸/日。公司表示各項目將為業績作出績極的貢獻。
2)2020年(12月年結),上實環境營收62.52億元人幣,升5%;純利6.35億元人幣,增6%。今年上半年,業務由疫情時期復甦過來,營收33億元人幣,按年升25%;純利3.33億元人幣,按年增18%。期內污水處理收費由1.39元人幣/噸增至1.69元人幣,增幅達21%。
✏️ PE 3.8倍 PB 0.3倍
3)2021全年,上實環境盈利預測7.62億元人幣,增20%,PE 僅3.8倍:過去6年,在星洲第一掛牌的上實環境(星:SIIC)平均PE 9.1倍。今年預測PB僅0.3倍;過去6年星洲股份平均PB 0.59倍。
4)涉污水處理/供水業務的股份,以預測數據計:粵海投資(270〉PE 11.7倍、PB 1.45倍;中國水務(855)PE 6.9倍、PB 1.11倍;北控水務(371)PE 6.9倍、PB 0.77倍;天津創業環保(1065)PE 6.3,PB 0.61倍;中國光大水務(1857)PE 4.5倍、PB 0.46倍。上實環境估值較同業低得太多
🎯🎯🎯 上實環境現價1.38元,目標1.9元,潛在升幅38%。

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何車
 | 2021.10.25

1996-2007在《蘋果日報》撰寫「上車落車」;2007-2012在《經濟日報》撰寫「上車落車」; 2007-2012在NOW電視財經台以Win師傅筆名撰寫「每日一股」;2011-2021在《蘋果日報》撰寫「何車500」

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