東亞目標上調至20元 |何車

東亞目標上調至20元 |何車

何車 | 2022.02.21

本港盈利比重大的銀行股,現價大多較去年首季高價為高。匯控(005)高出17%,中銀香港(2388)高出15%,恒生(011)高出6%,大新銀行(2356)低19%。東亞則低達28%,具條件追落後。 

1)東亞2021年底每股NAV估計35.5元,以現價計PB為0.39倍。基金Elliott所持8.43%(2.4651億股)投降,願以每股11.19元由東亞回購。東亞回購後,將股份註銷,股數減少8.4%,集團NAV縮小27.6億元,每股NAV增至37.7元(增幅6%),PB降至0.37倍。東亞回購股份然後註銷,對公司有利,應可順利獲股東通過。

✏️ 去年料多賺76%

2)2021年(12月年結)上半年,東亞純利26.71億元,按年大增74%,原因是呆壞賬撥備大降。未計出售「東亞人壽」利潤10億元,全年預測賺39.6億元,增幅40%,PE 10.4倍;計入出售東亞人壽利潤,全年料賺49.6億元,增達76%,PE 8.3倍。過去6年,平均PE 17.7倍。

✏️ PB 0.37倍 較往年低逾半 

3)東亞的吸引力所在,是PB 0.37倍(回購Elliott股份註銷後計),屬偏低水平。過去6年,平均PB 0.76倍,現時有折讓51%。

本港為基地的銀行,恒生去年預測PB 1.77倍,中銀香港1.09倍,大新銀行0.36倍。與本港關係密切的匯控0.85倍,渣打(2888)0.52倍。

4)東亞PB與內銀股相比,亦顯得股價過度低殘。四大內銀股(中建工農)過去6年平均PB 0.66倍,東亞(0.76倍)較它們有溢價15%;現在四大平均0.45倍,東亞(0.37倍)反較它們有折讓18%。

✏️ 例息5厘勝匯控恒生中銀

5)東亞去年出售東亞人壽,套現約51億元,每股套現1.71元。估計會有小部分用作特息派發,但由於回購Elliott股份須動用現金近28億元,派特息不宜期望過高,估計0.2-0.4元。至於正常例息,全年料派0.70元,股息率5厘。中銀香港預測3.8厘,恒生3.6厘,匯控3.2厘,皆在東亞之下。

🎯🎯🎯 去年10月4日於12.74元薦買東亞,上周五收報13.96元,目標由19元上調至20元,潛在升幅43%,折合PB仍不過0.53倍。匯證(本月)睇17.6元,Jefferies(上月)睇15.6元。

🌓 薦買紅籌國企目標重溫 🌗

◀️ 同場加映 ▶️ 去年7月7日於17.78元薦買中國海外(688),上周五收報24.95元,累計升幅40%;目標重溫:26.2元,尚餘5%達標。

去年11月21日於2.98元薦買中國食品(506),上周五收報3.48元,累計升幅17%;目標重溫:4.11元,尚有升幅18%。

同日於7.64元薦買深高速(548),上周五收報8.20元,累計升幅7%;目標9.5元,尚有升幅16%。

去年12月21日於1.92元薦買四川成渝高速公路(107),上周五收報2.25元,較薦買前升17%;目標重溫:3.17元,尚有升幅多達41%。

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何車
 | 2022.02.21

1996-2007在《蘋果日報》撰寫「上車落車」;2007-2012在《經濟日報》撰寫「上車落車」; 2007-2012在NOW電視財經台以Win師傅筆名撰寫「每日一股」;2011-2021在《蘋果日報》撰寫「何車500」

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