投資博客|A股的長期結構發展|安聯投資-黃瑞麒

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安聯投資 | 2022.06.14

截至5月底,MSCI中國A股指數已經下挫20.65%,如此跌幅難免令一些投資者對A股的投資前景感到憂慮。固然,俄烏戰事、通脹高企等短期不利因素,正在打擊包括A股在內的全球股市。但大家對於A股的長期結構發展及特質有多了解呢?

截至去年底,在滬深兩地上市的A股,市值合共高達14.2萬億美元,佔全球股市市值的15.7%,A股的成交額更佔全球的21.7%。不過在MSCI綜合世界指數中,中國的權重僅有3.6%,相反,美國的權重卻高達61.3%,可見對比中國的經濟影響力和市場規模而言,中國股票在國際指數中的代表性仍然嚴重不足。

波幅降低、停牌數目大幅收縮

隨着國際指數公司陸續納入A股,這種情況已逐步改善,自去年12月後,A股佔MSCI新興市場指數比重已增至5%,在未來當A股100%納入之後,A股在MSCI新興市場指數的佔比將高達26%。

A股其中一個為人詬病的地方,是其管治風險。回想起2015年中崩盤期間,有多家A股上市公司為免股價進一步下跌而停牌,當時的股份停牌數目高達1,422家,佔上市公司市值30.9%,投資者欲沽而不得,市場信心大受打擊。其後當局作出監管變動,規定股票必須具有確切業務理由才可停牌,此舉令股票停牌數量顯著減少,即使是在2018年市場走弱期間,A股停牌的數目也沒有再次大幅上揚。截至去年年底,A股只得10隻股份停牌,佔整體上市公司市值僅0.1%,跟2015年的光景已不可同日而語。

A股另一個特性是波幅一向較高。在2011年至2015年這5年間,MSCI中國A股指數有4年時間的年度波幅都高於MSCI中國指數(包含了在岸A股,以及在香港及美國上市的離岸中資股票)。但隨着企業管治有所改善、內地散戶的行為日趨成熟,A股已不再如外界想像般高波動。在2016年至2021年的6年間,有4年時間A股指數的年度波幅均低於MSCI中國指數。在部署長遠的投資策略時,投資者不妨將上述因素考慮在內。

安聯投資基金經理黃瑞麒

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 | 2022.06.14
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