投資博客|估值回落 A股重回基本面為主|安聯投資-黃瑞麒

投資博客|估值回落 A股重回基本面為主|安聯投資-黃瑞麒

安聯投資 | 2022.01.18

在上一篇文章中,筆者曾說中國政策將會一改去年緊縮作風,因此市場將進入政策友好環境。果不其然,中國人民銀行在周一便宣佈開展7,000億元中期借貸便利(MLF)操作和1,000億元公開市場逆回購操作,從而維護銀行體系流動性充裕。除了降準降息,相信今年中國的社會融資增速也會維持在10%左右的水平,從而刺激正在放緩的經濟。

另一方面,去年一連串的整改措施令市場飽受困擾,今年中國監管當局會不會再有令市場大為意外的動作?既然今年的方向是「穩字行頭」,相信可能性也不大,投資者可以稍鬆一口氣。

A股企業盈利仍正面

整體上,我們預計目前MSCI中國A股指數的12個月預測市盈率約為14倍,重回10年的歷史平均水平,至於今年企業盈利增長則約為10%,相信會持續吸引資金流入。

事實上,即使去年市場風高浪高,但A股一直錄得資金正流入,及至去年12月的數字更創新高。國際機構投資者持續加碼,除了是因為MSCI等國際指數擴大A股比例之外,也因為H股走勢不穩,相較之下A股市場所受的監管政策影響較微。

究竟國際投資者對A股目前的態度如何?可能筆者所屬的公司是歐洲企業,感覺上歐洲投資者對A股的熱情更勝美國投資者。不過就我所見,去年市場下跌,其實吸引了國際投資者進入市場,當然,若美國政府對中國金融市場作出進一步的限制,難免會影響到美國資金流入,但相信美國機構投資者不會因而全面地退出A股市場。

去年的市況,令大家意識到A股的行業輪動可以非常頻繁,整體而言,今年的行業輪動相信不會像去年那麼波動,而且很多行業的估值也已從高位回落,因此今年市場走勢有望回復正常,以企業的基本面為主。

安聯投資基金經理黃瑞麒


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