投資博客|上海解封 壓抑需求被釋放|安聯投資-黃瑞麒

投資博客|上海解封 壓抑需求被釋放|安聯投資-黃瑞麒

安聯投資 | 2022.05.31

近兩個月,相信所有人目光都集中在中國每日的新冠病毒數字,以及政府的「動態清零」政策上。

為了控制新冠疫情,自3月底以來上海一直處於封城狀態,由於上海是中國的經濟命脈,相關防疫措施已為經濟帶來頗為沉重的打擊,服務業尤其首當其衝。國家統計局數據顯示,中國4月製造業採購經理指數PMI跌至47.4,按月下降2.1個百分點,非製造業商務活動指數更加低見41.9,不但低於上月6.5個百分點,更創下逾兩年來的新低。

幸好到了5月份,製造業PMI有好轉跡象,雖然連續3個月低於50盛衰分界線,但按月回升2.2個百分點至49.6%,也高於預期的48.6%。

歷經兩個月的封城後,當局終於帶來解封消息,宣佈上海自6月1日起大部份住宅小區將恢復出入,而且居委會「不得以任何理由限制出入」。若以兩年前疫情最初爆發、直至受控的情況來看,筆者相信放寬封鎖措施後,被長久壓抑的需求將會被釋放。

基建加快 有利建築行業

在現階段,政策制定者似乎將清零防控政策置於官方今年「約5.5%」的增長目標之上。儘管如此,近期已開始見到經濟政策進一步寬鬆的跡象。例如在4月份,人行便宣佈把存款準備金率下調25點子。人行於上周也表示要「用好降準、再貸款再貼現、普惠小微貸款等工具」,以進一步支持重點的金融領域及鼓勵銀行擴大信貸規模。踏入下半年,中國宏觀狀況預期將進入回穩階段。由於中國股市通常對國內信貸及流動性狀況頗為敏感,因此我們預期這種政策變化將為市場帶來支持。

基建相關投資步伐亦顯著加快。在4月底召開的經濟政策季度會議上,中國宣佈將加強力度支持實現全年經濟目標,並特別關注基建設施和放寬房地產業的限制措施。筆者相信,強勁的財政刺激措施,將有利於建築工程行業的前景,特別是在地方政府基建開支方面。

另一方面,俄烏戰爭曠日持久,國際供應鏈仍然面對中斷的問題,各類原材料價格也一直局高不下,因此較為看淡工業相關板塊,相信這類公司的利潤率會因為成本上升而受壓。

安聯投資基金經理黃瑞麒

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 | 2022.05.31
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