德昌電機諗得過|何車

德昌電機諗得過|何車

何車 | 2021.10.12

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「摩打股王」日本電產(日:6594)現價較10年前飆升7倍,市值4,900億港元,今年預測PE 46倍、PB5.7倍。德昌電機(179)現價與10年前相若,市值155億元,只及日本電產的3%,今年預測PE 7.5倍、PB 0.82倍,估值只及龍頭的一成半,諗得過。

1)德昌2000年最高價77元,基金5年內將其炒高13倍,瘋狂時PE 65倍、PB 24倍。2008年金融海嘯時跌剩4.12元,高位大瀉95%,PE跌至4倍、PB 0.6倍。

✏️ Q1營收激增70%

2)2021年(3月年結)上半年,德昌賺7.86億元,下半年賺8.68億元,全年賺16.54億元。2022年度中期業績1個月後見光,料屬理想。德昌早前自願公佈Q1(今年4至6月)經營數據,營收68.4億元,按年大增70%;不計滙率變化及去年收購外間公司的影響,Q1營收64.8億元,按年增61%。營收大增,受惠於汽車產品組別(汽車使用摩打銷售)營收猛增87%。

3)2022年(3月年結),德昌盈利預測20.5億元,增長24%,其中上半年增長料較下半年為佳,中期業績有發盈喜可能。預測PE 7.5倍、PB 0.81倍;過去6年,平均PE 9.4倍、PB 1.2倍。

✏️ 較同業大折讓

4)國際級數與國內的「摩打股」估值不低。日本電產今年預測PE 46倍、PB 5.7倍;巴西同業WEG SA(巴西:WEGE3,市值 2,284億港元),今年預測PE 50倍、PB 12.9倍;中國電機(滬:603988)往績PE 134倍、PB 6.6倍;大洋電機(深:002249)今年預測PE 92倍、PB 1.8倍。德昌較同業折讓得太大。

✏️ 可望漸具創科影子

5)德昌的「工商用產品組別」去年營收佔比23%,近年增長強勁,涵蓋割草機、園藝產品、地板護理等,可望逐漸略具創科實業(669)影子,可享較高估值。創科今年預測PE 32倍、PB 7.6倍。

6)汪氏家族佔57.27%,施羅德現佔8.01%,即72.49球,較今年3月底增加9.91球。兩大股東以外,據彭博統計,10大基金共持9%。12大股東共持74.28%。汪氏家族以外,持股量逾5%須披露者暫時只有施羅德一個,假以時日,基金「重拾舊歡」,再多一兩個須披露者亦說不定。

🎯🎯🎯 中外緊張關係有跡象稍為紓緩,有利出口股。德昌現價17.16元,以今年1月高位26.95元為目標,潛在升幅57%。

🌓 一太尚有水位25% 🌗

◀️同場加映▶️ 上月20日於2.74元薦買第一太平(142,市值131億元),昨日最高3.05元,收2.97元,單日升5%。由去年8月24日於1.79元起計,累計大升66%,大大跑贏大市。

一太業績增長勁,PE低、PB低、積極回購,目標重溫:3.7元,尚有水位25%。

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恒指昨(周二)昨日跌362點。撇除阿里(9988)、美團(3690)、騰訊(700)、平保(2318)、藥明生物(2269)五股共拖低271點之外,大市只跌91點。


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何車
 | 2021.10.12

1996-2007在《蘋果日報》撰寫「上車落車」;2007-2012在《經濟日報》撰寫「上車落車」; 2007-2012在NOW電視財經台以Win師傅筆名撰寫「每日一股」;2011-2021在《蘋果日報》撰寫「何車500」

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