天津發展殘爆 |何車

天津發展殘爆 |何車

何車 | 2022.08.31

天津發展(882)是天津市政府公司,1997年10月上市,IPO價6.6元,歷史高價13.5元,昨收1.6元,市值僅17.2億元。上市當年盈利0.96億元,今年預測盈利5.17億元,四分一世紀總算大增4.4倍,但股價卻大潛水76%。

1)津發業務包括公用設施(水電等)、醫藥、電機、酒店等,昨日公布中績,無驚無喜。2022財年(12月年結)上半年,營收19.64億元(港幣.下同),按年升10%;純利2.72億元(EPS 0.254元),微增3%。

今年全年盈利預測5.17億元(EPS 0.48元),增長10%。預測PE僅3.3倍,較6年平均6.5倍折讓一半。

✏️ PB 0.13倍

2)津發今年預測PB僅0.13倍。公司一直低PB,過去6年最高0.44倍,最低0.12倍,平均0.22倍。

✏️ 淨現金=股價3.4倍

3)津發今年6月底手上淨現金58億元,每股淨現金5.41元=股價的3.4倍。十年前(2012年)津發每股淨現金只=股價的1.2倍。十年變化如此大,是因為公司無重大發展,手上淨現金越積越多,而股價則下跌。

4)津發估值低,現金多,沒有必要利用股市功能,具私有化誘因。母企持62.8%,街貨4億股,私有化所須動用現金有限,換來可100%自由運用公司的淨現金58億元。

🎯🎯🎯 津發昨收1.6元,殘爆。PB若由0.13倍升上區區的0.2倍,已值2.46元,潛在升幅54%。PB若升至0.25倍,可值3.08元,潛在升幅92%。最佳結局,當然是母企提私有化。

🌓 有線寬頻連蝕15年  燒掉40億 🌗

◀️ 同場加映 ▶️ 有線寬頻(1097,市值3.07億元)上周五宣布中績,兩日下來,累計無升跌,昨收4.3仙。

2022財年(12月年結)上半年,有線營收4.31億元,按年跌13%;虧損2.26億元,按年增29%。今年下半年,假設虧損與上半年相若,全年見紅4.52億元。由2008年起,有線年年見紅,今年是第十五年,估計共蝕接近40億元。

今年6月底,有線首次出現負資產近8,000萬元。負資產公司欠債纍纍,是大問題。6月底,手上有現金近8,000萬元,另有金融資產逾5,000萬元;負債方面,欠銀行2.95億元(理論上1年內到期),欠Celestial Pioneer 公司1.66億元(3年期,無抵押,周息2.5至3厘)。6月以後,再向Celestial Pioneer借入8,000萬元(3年期,無抵押,周息3厘)。Celestial Pioneer 是永升公司的大股東,永升公司是有線的大股東;最終大股東,是鄭家純。

有線1999年上市,IPO價10.39元,昨收4.3仙,未經幾次供股調整,潛水99.6%(100元輸剩4毫子),與跌足100%無分別。

何車

註:專欄作家言論不代表本網立場

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 | 2022.08.31
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