天津發展博私有化|何車

天津發展博私有化|何車

何車 | 2022.06.13

上海國資委轄下的錦江資本(前2006),私有化功德圓滿,上月除牌退市,幾個月時間股價翻了1番。

天津市政府的天津發展(882,市值18億元),沒有好好利用股市功能,亦沒有必要利用股市功能,套用央企 / 國企私有化常用私有化理由:「失去上市平台的主要優勢」,可博私有化。

1)近年央企 / 國企私有化例子不少,全都較市價有大溢價,母企出價PB亦遠高於私有化前:

錦江私有化PB 1.1倍;
華能新能源(前958,2020私有化)PB 1倍;
華電福新(前816,2020年私有化)PB 0.8倍;
中航國際(前161,2020年私有化)PB 0.7倍;
中國機械(前1829,2021年私有化)PB 07倍。

本欄在上述股份中,薦買常客、貼中私有化的,有華能新能源、華電福新、中國機械。

對提私有化者而言,私有化好處有:可省待維持上市地位費用;可靈活發展業務,不必事事向小股東交代與公布;不必公開不想公開的資料;賺取私有化與NAV之間的折讓;如屬現金超多的公司,小財出、大財入。

2)津發1997年10月上市,IPO價6.6元,歷史高價13.5元,上周五收報1.69元,大潛水74%,業務有公用設施(水電等)、醫藥、電機、酒店等,單一最大盈利來源,卻是利息收入,佔比高達57%。

✏️ PB 0.14倍

3)津發2021財年(12月年結)純利4.70億港元(EPS 0.44元),由2020年的低基數回增42%,略高於2019年疫前的4.61億元。2022財年,預測盈利微增7%至5.03億元(EPS 0.47元),預測PE 3.6倍,較過去6年平均7倍折讓一半。

4)津發今年預測PB僅0.14倍,較過去6年平均0.25倍折讓4成半。

✏️ 現金=公司市值2.6倍

5)最吸引的部分在此:去年底,津發手上淨現金48億元,=公司市值的2.6倍。天津市政府佔津發62.8%,只要付出十餘億元私有化,即可100%控制48億元現兜兜的現金。

🎯🎯🎯 現金超多 + PB超低=私有化誘因。津發上周五收報1.69元,即使博不中私有化,但PB由0.14倍升至6年平均的、區區的0.25倍,亦已代表股價可升至3.03元,潛在回報79%。

🌓 耐世特薦後4周飆4成 🌗

◀️ 同場加映 ▶️ 5月16日於4.08元薦買汽車零件股耐世特(1316,市值141億元),設目標6元,上周五最高5.71元,距目標僅5%之遙,較廌買前飆升40%,收5.61元。若見6元,可先斬邊留邊。摩根(5月尾)睇7.5元,大華繼顯(5月尾)睇10.5元。

上周一於2.22元薦買科通芯城(400,市值33億元),上周五收2.35元,累計升6%。上周五股東大會100%投票通過改名為「硬蛋創新」,低估值又有分拆A股概念,潛力大。目標重溫:3.2元,尚有水位36%。

何車

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何車
 | 2022.06.13
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